實物期權(quán)理論在顛覆性創(chuàng)新型企業(yè)估值中的應用.pdf

1、對創(chuàng)新的識別與對企業(yè)的估值是管理學及金融學領域中研究的重要課題。本文借鑒了前人在顛覆性創(chuàng)新（破壞式創(chuàng)新）與實物期權(quán)理論領域的研究成果，并從投資機構(gòu)如何決策的思考角度出發(fā)，通過具體案例來分析了將顛覆性創(chuàng)新（破壞式創(chuàng)新）識別框架應用于初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新類型識別的步驟和方法，還討論了運用實物期權(quán)的思想來識別企業(yè)業(yè)務變化以及交易協(xié)議條款中蘊含的期權(quán)，并計算這些期權(quán)對投資項目的價值會有怎樣的影響。
　　研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新可分為多種類型，根據(jù)顛覆性創(chuàng)新

2、（破壞式創(chuàng)新）理論中所總結(jié)的特性，可使用一套識別框架去定性分析企業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務是否屬于該類創(chuàng)新，本文應用該框架從“目標產(chǎn)品或服務的性能”“目標顧客或市場應用”“對商業(yè)模式的影響（流程或成本結(jié)構(gòu)）”三個方面來對具體案例進行分析。
　　在機構(gòu)投資者的實際決策過程中，評估某個企業(yè)（或投資項目）的投資價值并不僅僅考慮企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務線性發(fā)展的現(xiàn)金流折現(xiàn)的價值，還需考慮企業(yè)的商業(yè)模式的彈性及業(yè)務變化，以及交易協(xié)議條款等因素為投資方所帶來的綜合價值