論實(shí)物期權(quán)法在企業(yè)投融資決策中的應(yīng)用.pdf

1、本文結(jié)合目‘前我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，特別是企業(yè)面臨的來(lái)自國(guó)內(nèi)外日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策，尤其是投資和融資決策中出現(xiàn)的諸多不確定性、復(fù)雜多變等新情況，引入國(guó)外已較為成熟的實(shí)物期權(quán)法，以完善企業(yè)的財(cái)務(wù)決策體系，使企業(yè)的投融資決策更為準(zhǔn)確和適應(yīng)新的競(jìng)爭(zhēng)需要。 企業(yè)的投資決策是財(cái)務(wù)決策的重要組成部分，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的紛繁復(fù)雜以及國(guó)內(nèi)外的激烈競(jìng)爭(zhēng)對(duì)投資過程中的不確定性和柔性管理等提出了更高的要求，而傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法由于其自身的不足，

2、難以適應(yīng)新的投資決策的需要。本文論述了實(shí)物期權(quán)法在投資過程中面對(duì)處理未來(lái)不確定性和管理柔性方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，首先分析了不同類型投資決策的期權(quán)特征及實(shí)物期權(quán)法在其中的具體運(yùn)用，以彌補(bǔ)傳統(tǒng)投資決策方法在這方面的不足，提高決策的準(zhǔn)確性，其次結(jié)合博弈的觀點(diǎn)，將實(shí)物期權(quán)方法深入到面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況下的投資決策分析，特別論述了雙頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)下領(lǐng)頭者、追隨者以及協(xié)同投資的決策問題，使企業(yè)的投資決策更具有針對(duì)性，最后結(jié)合項(xiàng)目生命周期和資本階段性投入的特點(diǎn)，建

3、立了投資決策期權(quán)定價(jià)的綜合框架，豐富和完善投資決策理論。 融資活動(dòng)是企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，也是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提之一。本文將實(shí)物期權(quán)法的觀念引入到企業(yè)的融資決策中去，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)控制、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供新的途徑和思路。本文首先用期權(quán)的觀點(diǎn)分析企業(yè)的融資特征，論述了企業(yè)與股東、債權(quán)人之間具有期權(quán)特征的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，引申出看漲期權(quán)與看跌期之間的平價(jià)關(guān)系與公司價(jià)值之間的聯(lián)系。接著針對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在分析和防范融資風(fēng)險(xiǎn)中的不足，進(jìn)

4、一步用期權(quán)的觀點(diǎn)分析了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步指出了融資風(fēng)險(xiǎn)控制的期權(quán)方法和途徑：其次本文分析了幾個(gè)具有明顯期權(quán)特征的融資工具；最后給出了基于期權(quán)理論的資本結(jié)構(gòu)決策，補(bǔ)充和完善了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論。 本文認(rèn)為實(shí)物期權(quán)法不僅是一種重要的財(cái)務(wù)分析工具，更是一種重要的財(cái)務(wù)觀念，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策影響將會(huì)日益增強(qiáng)。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)交流的日趨頻繁以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷完善和成熟，實(shí)物期權(quán)方法必將引起更多的企業(yè)決策者的重視，而實(shí)物期權(quán)法本