實物期權(quán)在不良資產(chǎn)處置決策中的應用.pdf

1、自我國1999年成立四家金融資產(chǎn)管理公司以來，我國不斷加大不良資產(chǎn)的處置力度，尤其是銀行進行重組和股份制改造后，不良資產(chǎn)的處置工作取得顯著的成效。根據(jù)銀監(jiān)會官方網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，國有商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率呈現(xiàn)出“雙降”的趨勢，但是仔細研究我國資產(chǎn)的組成情況就會發(fā)現(xiàn)：目前向好的趨勢背后隱藏著大相徑庭的事實，即不良貸款余額的下降實際上是以對不良貸款實行巨額政策性剝離為基礎(chǔ)的，若剔除該部分因素的影響，不良貸款余額實際上是上升的，

2、而不良貸款率的下降實際是分母資產(chǎn)總規(guī)模擴大后而稀釋的結(jié)果。因此，不良資產(chǎn)問題仍然是阻礙我國經(jīng)濟正常發(fā)展的因素，而不良資產(chǎn)處置問題直接關(guān)系到我國銀行業(yè)的發(fā)展。關(guān)于不良資產(chǎn)的處置問題，國內(nèi)外學者已經(jīng)展開了較為充分的研究，但大部分集中于定性方面，定量研究方面則只在定價問題上進行了探討，而有關(guān)處置時機的問題的研究較少，僅日本學者Naohiko Baba以不良資產(chǎn)處置收入為自變量作出了初步的探討，不具有實際意義和操作性，因此迫切需要我們對這一問題

3、作出更深入的討論。
　　本文在介紹了實物期權(quán)和不良資產(chǎn)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，接著描述了目前我國不良資產(chǎn)及其處置的現(xiàn)狀，突出不良資產(chǎn)問題的嚴重性以及現(xiàn)有的處置方式和措施未能真正解決不良資產(chǎn)的問題；其次，對影響不良資產(chǎn)處置決策的因素從四個角度進行了分析，并以其中的不良資產(chǎn)回收率為自變量，假設(shè)其變動服從幾何布朗運動規(guī)律，并以處置價值為目標函數(shù)建立了基本模型，然后利用隨機微分方程的解法和金融產(chǎn)品定價中常用定理及條件推導出了不良資產(chǎn)定價和最佳決