基于實物期權(quán)的不良資產(chǎn)定價研究.pdf

1、本文首先在界定不良資產(chǎn)和實物期權(quán)相關(guān)概念的基礎(chǔ)上,通過對國內(nèi)外關(guān)于不良資產(chǎn)處置定價現(xiàn)狀的研究,探討分析了當(dāng)前不良資產(chǎn)處置定價中存在的問題；其次,對不良資產(chǎn)的處置流程進(jìn)行了分析,指出了在不良資產(chǎn)處置過程中所存在的兩種風(fēng)險--投資者所面臨的信息不對稱風(fēng)險和資產(chǎn)價格波動風(fēng)險,在此基礎(chǔ)上,探討了將實物期權(quán)理論引入不良資產(chǎn)處置定價過程的理論設(shè)想和處置框架,并分析了AMC<'1>不良資產(chǎn)中債務(wù)企業(yè)的整體價值構(gòu)成--債務(wù)企業(yè)現(xiàn)實資產(chǎn)價值和由于AMC處

2、置靈活性所帶來的期權(quán)價值；再次,以債務(wù)企業(yè)現(xiàn)實資產(chǎn)價值和由于AMC處置靈活性所帶來的期權(quán)價值為基礎(chǔ),利用收益現(xiàn)值法計算AMC不良債權(quán)企業(yè)的現(xiàn)實資產(chǎn)價值,實物期權(quán)定價方法計算期權(quán)價值,建立了AMC不良資產(chǎn)處置定價中債務(wù)企業(yè)整體價值的評估模型,然后以長城資產(chǎn)管理公司在處理不良資產(chǎn)時的案例--上海新隆公司為例,介紹了評估模型的應(yīng)用；最后,通過論證得出了實物期權(quán)的引入不僅可以有效規(guī)避投資者所面臨的信息不對稱風(fēng)險和資產(chǎn)價格波動風(fēng)險,而且還可以增加