產能過剩：微觀動因與經濟后果研究.pdf

1、產能過剩的形成和化解主體均是企業(yè)，因此，應當重視行業(yè)性產能過剩的微觀基礎—企業(yè)產能過剩的研究。只有提升微觀主體的經營效率，才能匯聚為宏觀層面的結構性改善。資產負債表作為企業(yè)經營財務后果的主要體現方式，產能過剩問題也會反映其中。本文從理論上分析了產能過剩在企業(yè)資產周轉效率方面的典型表現，結合案例分析，并在相關文獻的基礎上對企業(yè)產能過剩的微觀形成機制和經濟后果進行實證研究。本文研究目的是力圖揭開債務資本配置和企業(yè)社會資本影響產能過剩的“暗箱

2、”，以及產能過剩影響企業(yè)創(chuàng)新的機理，從而為政府制定產能過剩化解對策提供決策依據。
　　首先，本文以債務資本配置為切入點，探究信貸融資、債券融資對企業(yè)產能過剩的影響。研究發(fā)現，在中國金融抑制的背景下，大量低成本的信貸資金供給降低企業(yè)投資成本、轉移企業(yè)投資風險，從而刺激企業(yè)過度的產能擴張，當市場需求無法與產能擴張協(xié)同增長時，企業(yè)產能利用率下降、產能過剩概率升高;政府干預導致信貸資源向國有企業(yè)，特別是地方國有企業(yè)傾斜，進而使得這些企業(yè)因

3、資本配置問題引發(fā)的產能利用率降幅更大;行業(yè)性產能過剩并不必然導致企業(yè)的產能過剩，甚至會因為企業(yè)自身異質性因素差異而提升企業(yè)產能利用率;伴隨中國債券市場的發(fā)展，債券融資也會導致企業(yè)產能利用率下降。
　　其次，本文從企業(yè)橫向社會資本角度研究了金融關聯對產能過剩的影響。研究發(fā)現，在基于“關系”的治理模式仍然具有資源配置功效的背景下，金融關聯顯著降低企業(yè)產能利用率、提高產能過剩概率;其中銀行關聯通過增加銀行借款的渠道降低企業(yè)產能利用率，但

4、券商關聯通過債券融資影響產能利用率的作用機制未被證實;國有企業(yè)金融關聯降低產能利用率的幅度比民營企業(yè)更大;在金融關聯內部，銀行關聯和券商關聯存在互替效應;此外，管理層女性比例與產能利用顯著負相關，而具有市場銷售背景的人員比例則正相反。
　　再次，本文從企業(yè)縱向社會資本角度研究了政治關聯對產能過剩的影響。研究發(fā)現，在“關系”型治理模式仍然具有資源配置功效的背景下，政治關聯降低企業(yè)產能利用率、提高產能過剩概率;政府治理環(huán)境的改善能夠減

5、弱政治關聯對產能利用狀況的負面影響;政治關聯主要通過長期借款渠道降低產能利用率;政府型關聯對產能利用率的負面影響比代表型關聯更大;政治關聯對產能利用率的負面影響在國有企業(yè)和產能過剩行業(yè)中更強;此外，政治關聯和金融關聯存在替代效應。
　　第四，本文探究了產能過剩對企業(yè)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現，產能過剩非但沒有抑制企業(yè)創(chuàng)新，反而促進了創(chuàng)新;產能過剩促進企業(yè)創(chuàng)新的“政府扶持效應”存在，而非“市場競爭效應”;銀行借款在產能過剩與企業(yè)創(chuàng)新之間存