BOT項(xiàng)目公司的股東結(jié)構(gòu)選擇及股東行為特征研究.pdf

1、隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，世界各國尤其是發(fā)展中國家面臨著大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金與政府投資不足之間的矛盾。而采用BOT模式則可以吸納大量的民間資本或國際資金為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供支持，能夠解決發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的這一矛盾，所以近年來BOT項(xiàng)目融資建設(shè)模式得到了比較快的發(fā)展，有關(guān)BOT模式的研究也越來越多。但是這些研究大都集中在特許權(quán)期的確定、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)、產(chǎn)品價(jià)格、價(jià)格調(diào)整機(jī)制、政府保證等方面，涉及BOT項(xiàng)目公司股東結(jié)構(gòu)以及相

2、應(yīng)股東結(jié)構(gòu)下收益問題的研究卻非常少，而BOT項(xiàng)目公司的股東選擇及其決策行為也是BOT項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵因素之一。所以本文選擇對(duì)BOT項(xiàng)目公司的股東結(jié)構(gòu)選擇及其決策行為進(jìn)行研究，以便為正在實(shí)施和未來將實(shí)施的BOT項(xiàng)目的決策提供理論指導(dǎo)，其主要研究內(nèi)容如下：
　　 本文首先對(duì)BOT項(xiàng)目公司股東分類及股東結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。組成BOT項(xiàng)目公司的股東類型包括以下三種：由專業(yè)公司組成的BOT項(xiàng)目公司、由純投資者組成的BOT項(xiàng)目公司和既有專業(yè)公司

3、又有純投資者組成的BOT項(xiàng)目公司，分析了這三種BOT項(xiàng)目公司的優(yōu)缺點(diǎn)；并界定了組成BOT項(xiàng)目公司股東結(jié)構(gòu)的六種情況：建設(shè)商作為BOT項(xiàng)目公司的股東、運(yùn)營商作為BOT項(xiàng)目公司的股東、設(shè)備供應(yīng)商作為BOT項(xiàng)目公司的股東、國際貿(mào)易公司作為BOT項(xiàng)目公司的股東、純投資者作為BOT項(xiàng)目公司的股東以及其他公司作為BOT項(xiàng)目公司的股東。收益問題的分析是研究BOT項(xiàng)目公司股東結(jié)構(gòu)選擇的關(guān)鍵內(nèi)容之一。論文為了說明問題的方便，假設(shè)組成BOT項(xiàng)目的項(xiàng)目公司只

4、由兩個(gè)股東組成，分兩種情況從委托-代理理論的角度來分析兩種股東結(jié)構(gòu)下BOT項(xiàng)目公司的收益及其股東收益：一是選擇建設(shè)商作為BOT項(xiàng)目公司股東之一，將其與股東全是純投資者的情況進(jìn)行比較，對(duì)比兩種股東結(jié)構(gòu)下BOT項(xiàng)目的收益，通過模型構(gòu)建及求解等分析，得出的結(jié)論是：建設(shè)商作為BOT項(xiàng)目公司股東之一的項(xiàng)目公司收益，優(yōu)于BOT項(xiàng)目公司股東全部是純投資者情況下的收益，在此情況下社會(huì)效益也得到了提高。在本章中，論文還給出了項(xiàng)目發(fā)起人讓建設(shè)商參股的最優(yōu)比

5、例；二是選擇運(yùn)營商作為BOT項(xiàng)目公司股東之一，將其與股東全是純投資者情況進(jìn)行比較，對(duì)比兩種股東結(jié)構(gòu)下BOT項(xiàng)目的收益，通過模型構(gòu)建及求解等分析，得出的結(jié)論是：運(yùn)營商作為BOT項(xiàng)目公司股東之一的項(xiàng)目公司收益，優(yōu)于BOT項(xiàng)目公司股東全部是純投資者情況下的收益，在此情況下社會(huì)效益也得到了提高。論文還給出了項(xiàng)目發(fā)起人讓運(yùn)營商參股的最優(yōu)比例。以上研究結(jié)論為組建BOT項(xiàng)目公司時(shí)如何選擇合理的項(xiàng)目公司股東結(jié)構(gòu)提供了較好的理論依據(jù)。
　　 本文

6、在研究了兩種股東結(jié)構(gòu)下BOT項(xiàng)目公司及各個(gè)股東的收益情況后，對(duì)BOT項(xiàng)目公司的穩(wěn)定性和行為特征進(jìn)行了研究。論文為了研究的方便將BOT項(xiàng)目公司的股東簡化為建設(shè)承包商、設(shè)備供應(yīng)商和主要投資人，然后根據(jù)假設(shè)條件求出了建設(shè)商和供應(yīng)商作假的最優(yōu)概率，在此基礎(chǔ)上通過進(jìn)一步研究表明項(xiàng)目公司的穩(wěn)定性與作假被查實(shí)的罰金密切相關(guān)，且當(dāng)作假的查處成本降低到一定的水平時(shí)，項(xiàng)目公司會(huì)具有更好的穩(wěn)定性。另一方面，在項(xiàng)目公司有三個(gè)股東的情況下，股東在意圖作假時(shí)不會(huì)像

7、只有兩個(gè)股東那樣只權(quán)衡自己被查實(shí)的概率、懲罰的力度和查處自己的成本，同時(shí)還會(huì)考慮另一股東作假的概率和項(xiàng)目公司股權(quán)的分布并且會(huì)比較自己作假和另一股東作假的相對(duì)收益。根據(jù)對(duì)BOT項(xiàng)目公司穩(wěn)定情況下的股東作假行為的分析為投資人建議了一些應(yīng)對(duì)措施。這些研究結(jié)論為BOT項(xiàng)目公司的股東如何進(jìn)行合理決策提供了較好的理論依據(jù)。在前面研究的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對(duì)建設(shè)商作為BOT項(xiàng)目公司股東的行為進(jìn)行分析。通過模型構(gòu)建和求解，得出了使建設(shè)商付出最大努力的條件，并給