股權質押、大股東行為與公司績效.pdf

1、隨著我國資本市場的不斷完善和發(fā)展，股權質押已成為我國上市公司股東融通資金、緩解融資約束的重要渠道，而大股東股權質押尤為明顯。僅從2015年數(shù)據(jù)來看，滬深兩市就有1474家上市公司大股東參與了股權質押融資，涉及交易市值3.2萬億元，并且平均質押比例高達54％。與資本市場中股權質押交易的風生水起相比，學術界對股權質押的研究相對來說還比較滯后，大股東質押動機及經(jīng)濟后果如何，目前還沒有一致結論。
　　因此，本文以2007-2015年間我國

2、滬深兩市A股上市公司為樣本，研究不同所有權性質下大股東股權質押的動機、影響因素及經(jīng)濟后果。首先探討了不同所有權性質與大股東股權質押的關系，之后進一步研究股權質押對公司價值的影響以及在不同所有權性質下的差異。實證研究發(fā)現(xiàn):
　　(1)與國有上市公司相比，民營上市公司大股東更傾向于進行股權質押融資;
　　(2)大股東股權質押會降低公司績效，即股權質押比率越高，公司績效越低;
　　(3)與國有上市公司相比，民營上市公司的大股