我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)法律監(jiān)管問(wèn)題研究.pdf

1、在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)融資渠道多元化日益成為企業(yè)迅速發(fā)展壯大的重要途徑，我國(guó)銀行存款的大幅度增長(zhǎng)也為投資者進(jìn)入證券投資市場(chǎng)提供了有利條件。企業(yè)債券以其較小的風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)穩(wěn)定的收益逐漸煥發(fā)出蓬勃的生機(jī)，但相對(duì)于股票市場(chǎng)的火爆，企業(yè)債券市場(chǎng)仍舊顯得相形見(jiàn)絀，映襯出其市場(chǎng)發(fā)展的嚴(yán)重滯后。目前，證券市場(chǎng)理論研究大都集中在股票市場(chǎng)上，這與我國(guó)政府長(zhǎng)期的股權(quán)融資政策導(dǎo)向有關(guān)。在我國(guó)《公司法》、《證券法》于2005年相繼修改后，企業(yè)債券市場(chǎng)迎來(lái)了一個(gè)迅

2、速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。理論研究應(yīng)當(dāng)服務(wù)于實(shí)踐，在企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的啟動(dòng)期，需要展開(kāi)多視角的理論研究。法律監(jiān)管作為企業(yè)債券市場(chǎng)的調(diào)節(jié)器，勢(shì)必在今后企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展中起到關(guān)鍵作用?；谶@一認(rèn)識(shí)，筆者緊密結(jié)合證券市場(chǎng)的理論研究，通過(guò)境內(nèi)外企業(yè)監(jiān)管模式的比較分析以及企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)行、交易兩個(gè)環(huán)節(jié)的法律監(jiān)管中的重要問(wèn)題分析，在各部分中就相應(yīng)內(nèi)容對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)法律監(jiān)管提出了若干建議。 本文共分四部分： 第一部分為企業(yè)債券市場(chǎng)法律監(jiān)

3、管基本問(wèn)題的分析。本部分首先對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)法律監(jiān)管的概念進(jìn)行了界定，明確了監(jiān)管的主體、內(nèi)容和手段。隨后，從信息不對(duì)稱、投資者與信息的特性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、外部風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行了理論分析，明確了企業(yè)市場(chǎng)法律監(jiān)管的必要性。進(jìn)而，結(jié)合證券市場(chǎng)監(jiān)管原則，從監(jiān)管依據(jù)、監(jiān)管方式、監(jiān)管的國(guó)際接軌等方面闡述了我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的法律監(jiān)管原則。 第二部分為企業(yè)債券市場(chǎng)法律監(jiān)管體制的分析。首先，從對(duì)境外企業(yè)企業(yè)債券市場(chǎng)的國(guó)家集中統(tǒng)一主導(dǎo)型模式、自律監(jiān)管模式、

4、中間型監(jiān)管模式分析入手，論述其各自特點(diǎn)和優(yōu)劣所在，并指出監(jiān)管體制融合發(fā)展的大趨勢(shì)，為我國(guó)完善我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)法律監(jiān)管提供借鑒。隨后，分析了我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的法律監(jiān)管現(xiàn)狀，認(rèn)為其有監(jiān)管部門(mén)與其他債券品種監(jiān)管部門(mén)分立、與其他金融行業(yè)分業(yè)管理、集中統(tǒng)一監(jiān)管、政府監(jiān)管與自律相結(jié)合等特點(diǎn)。進(jìn)而，根據(jù)我國(guó)監(jiān)管體制的特點(diǎn)，認(rèn)為我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)威性不足，事業(yè)單位的性質(zhì)與其行使的行政性質(zhì)的規(guī)章制定權(quán)不相符，在接受人民代表大會(huì)及其常委會(huì)監(jiān)督方面渠道也不夠暢

5、通；監(jiān)管權(quán)的行使重外輕內(nèi)，自律監(jiān)管薄弱，體現(xiàn)在監(jiān)管手段行政化傾向，政府主導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展，過(guò)多干預(yù)市場(chǎng)以及自律監(jiān)管長(zhǎng)期得不到發(fā)展而顯得先天不足，自律監(jiān)管的立法不完備，可操作性差，對(duì)自律機(jī)構(gòu)的地位、職權(quán)等規(guī)定還不完善。最舌，文章著重從確立證監(jiān)會(huì)的行政性機(jī)關(guān)的地位；建立證監(jiān)會(huì)成員從委員到主席由國(guó)務(wù)院提名、人大決定的任命機(jī)制，更多的接受人大監(jiān)督領(lǐng)導(dǎo)，提高證監(jiān)會(huì)的權(quán)威性，保證監(jiān)管的有效性；改革證券業(yè)協(xié)會(huì)的機(jī)構(gòu)格局、人事管理以及自律規(guī)則的完善。從而建立

6、一整套全面監(jiān)管的職能體系等方面提出了若干完善建議。 第三部分為企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)行法律監(jiān)管問(wèn)題分析，本部分側(cè)重對(duì)發(fā)行審核制及發(fā)行條件的法律監(jiān)管進(jìn)行分析。首先，從企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)行審核與上市交易市場(chǎng)監(jiān)管相分離的特點(diǎn)引發(fā)的證券市場(chǎng)二元結(jié)構(gòu)方面導(dǎo)致的弊端進(jìn)行了分析。進(jìn)而提出了最終由證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行與上市交易統(tǒng)一監(jiān)管的建議。隨后，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行條件從發(fā)行主體、募集資金用途、發(fā)行利率等方面進(jìn)行了分析，提出應(yīng)以營(yíng)利能力、資本負(fù)債率等指標(biāo)取代原有的規(guī)

7、模限制；不在發(fā)行環(huán)節(jié)進(jìn)行“募集資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”的規(guī)定，改由投資監(jiān)管領(lǐng)域法規(guī)加以規(guī)定；增加“公司債券募資既可用于固定資產(chǎn)投資，也可以用于調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、購(gòu)并重組和流動(dòng)資金”的規(guī)定；利率市場(chǎng)化等建議。 第四部分為企業(yè)債券市場(chǎng)的交易法律監(jiān)管問(wèn)題分析，側(cè)重從信息披露、內(nèi)幕交易行為、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等三個(gè)方面進(jìn)行論述。首先，通過(guò)對(duì)信息披露制度意義和我國(guó)信息披露監(jiān)管情況的闡述，就我國(guó)信息披露的非主動(dòng)性、不嚴(yán)肅性、不充分性、滯后性和虛