自由現(xiàn)金流量在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，尤其是在20世紀(jì)90年代之后，我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸建立并不斷完善，企業(yè)兼并與收購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)常發(fā)生，不論是對(duì)收購(gòu)企業(yè)還是對(duì)被收購(gòu)企業(yè)而言，科學(xué)合理地評(píng)估企業(yè)價(jià)值則有著非常重要的意義。而且隨著財(cái)務(wù)管理理論的發(fā)展，企業(yè)的最終目標(biāo)已經(jīng)由追求企業(yè)利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)向于追求企業(yè)價(jià)值最大化，這樣就賦予了對(duì)于企業(yè)的價(jià)值需要進(jìn)行可靠的評(píng)估。國(guó)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的發(fā)展已經(jīng)有近百年的歷史，相比之下，我國(guó)在這方面的研究還處于探索階段，主要重點(diǎn)還在于引進(jìn)國(guó)外已有

2、的評(píng)估理論與方法，但是如何利用這些理論和方法對(duì)我國(guó)的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，仍然是一個(gè)較新的研究課題。
　　 本文綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科的理論知識(shí)，對(duì)自由現(xiàn)金流量在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用開(kāi)展研究。在比較詳細(xì)的理論分析之后，運(yùn)用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對(duì)東風(fēng)汽車股份有限公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。本文主要內(nèi)容包括五個(gè)部分:第一部分為緒論。介紹本文的研究背景和研究意義，回顧國(guó)內(nèi)外有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究現(xiàn)狀，闡述本文的研究目的、研究?jī)?nèi)容和研

3、究方法。第二部分為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論與方法。闡述企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵，分析目前較為流行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論及評(píng)估方法，并對(duì)幾種常用的評(píng)估方法進(jìn)行比較分析。第三部分為自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中運(yùn)用的理論研究。首先界定了企業(yè)自有現(xiàn)金流量的概念及計(jì)算方法，然后分析了折現(xiàn)率的確定步驟，最后分析了自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)的理論模型。第四部分為案例分析。本文選取東風(fēng)股份有限公司為案例分析對(duì)象，采用東風(fēng)股份公司2007-2012年對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，首先

4、從宏觀環(huán)境、行業(yè)發(fā)展等方面分析研究了國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的現(xiàn)狀和未來(lái)趨勢(shì)，結(jié)合東風(fēng)汽車股份有限公司的基本情況對(duì)其發(fā)展目標(biāo)、策略及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了定性分析;其次以這些公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，從傳統(tǒng)的企業(yè)盈利水平、未來(lái)成長(zhǎng)性、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等四個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，通過(guò)歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)推測(cè)其未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì);然后通過(guò)對(duì)現(xiàn)行主要的評(píng)估模型進(jìn)行比較分析之后，選擇自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對(duì)東風(fēng)汽車重新進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。經(jīng)過(guò)分析、假設(shè)、預(yù)測(cè)，進(jìn)而得出東風(fēng)汽車股份