基于實物期權(quán)法的旅游企業(yè)價值評估.pdf

1、近年來，國家出臺了許多旅游政策以扶持旅游業(yè)的發(fā)展，并且，隨著居民生活水平的提高，居民對旅游的需求也逐漸增多，旅游行業(yè)正在飛速的發(fā)展。目前，我國旅游行業(yè)的發(fā)展處于全面發(fā)展的階段，正由數(shù)量擴張轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)整合，旅游企業(yè)之間的并購數(shù)不勝數(shù)。在這樣的大環(huán)境下，怎樣提高旅游企業(yè)價值評估的準確性成為投資者考慮的首要問題。一直以來，現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是現(xiàn)代企業(yè)價值評估理論的核心和技術(shù)框架。由于現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的簡單實用，成為應(yīng)用最廣泛、理論最健全的企業(yè)價值評估方

2、法。然而由于像旅游企業(yè)這種目前正處于快速發(fā)展時期的企業(yè)來說，不可避免的具有高風(fēng)險、高回報、高不確定性的特征，因此要估計其未來現(xiàn)金流則可能出現(xiàn)偏差。本論文通過分析旅游企業(yè)的價值特征，認為實物期權(quán)法能夠更加準確合理的評估旅游企業(yè)的價值。
　　本文首先對旅游企業(yè)價值評估的研究背景和研究意義做了簡要分析，認為當(dāng)前環(huán)境下提高旅游企業(yè)價值評估的準確性非常重要。其次，對國內(nèi)外關(guān)于實物期權(quán)的研究做了詳細分析，分為實物期權(quán)理論研究與實物期權(quán)應(yīng)用研究

3、，并提出論文的研究框架與研究方法，對整篇論文的骨架有了較好的把握。再次，詳細分析了旅游企業(yè)的價值特點，認為旅游企業(yè)的價值具有較強的不確定性，并對評估旅游企業(yè)的傳統(tǒng)方法的不適用性以及引入實物期權(quán)法的適用性進行了詳細闡述，認為實物期權(quán)法能夠更加合理的評估旅游企業(yè)的價值。最后，基于以上分析，建立旅游企業(yè)的實物期權(quán)評估模型，將旅游企業(yè)的價值分為企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的價值與企業(yè)存在的期權(quán)價值進行評估，對各參數(shù)的選取做了詳細闡述，并將所建模型應(yīng)用于麗江玉龍