實(shí)物期權(quán)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用.pdf

1、我國(guó)經(jīng)濟(jì)多年來(lái)持續(xù)高速增長(zhǎng)，出現(xiàn)了越來(lái)越多的高速成長(zhǎng)的公司。利用傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法對(duì)這類企業(yè)進(jìn)行評(píng)估的話，發(fā)現(xiàn)大部分這類企業(yè)的股價(jià)都被高估了，但是其股價(jià)在資產(chǎn)注入、整體上市及并購(gòu)預(yù)期等概念的支撐下一直扶搖直上。 結(jié)合這種現(xiàn)實(shí)情況，本文試探應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)險(xiǎn)中性思維，并將這種思維引入傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的應(yīng)用框架，來(lái)論述如何運(yùn)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)法來(lái)評(píng)估不確定性情況下企業(yè)的價(jià)值。在應(yīng)用過(guò)程中，本文將運(yùn)用蒙特卡羅數(shù)值方法來(lái)模擬企業(yè)未

2、來(lái)的現(xiàn)金流量，以動(dòng)態(tài)隨機(jī)過(guò)程涵蓋企業(yè)面臨的不確定性，從而有效地進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。另外，在應(yīng)用蒙特卡羅模擬時(shí)，為提高模擬的效率而引入準(zhǔn)蒙特卡羅模擬法。本文以簡(jiǎn)化了的Schwanz & Moon實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型為基礎(chǔ)來(lái)模擬案例公司的企業(yè)價(jià)值，經(jīng)過(guò)綜合分析認(rèn)為，實(shí)物期權(quán)理論為企業(yè)價(jià)值的評(píng)估提供了一種新的系統(tǒng)化的思維方式。但是，將實(shí)物期權(quán)定價(jià)法運(yùn)用于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，強(qiáng)調(diào)的仍還是估值觀念上的更新及特定對(duì)象的適用性，而非在技術(shù)層面上探討如何精確地