企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估中實(shí)物期權(quán)理論的應(yīng)用研究.pdf

1、21世紀(jì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的世紀(jì),經(jīng)濟(jì)的全球化特征日漸明顯,并購作為資產(chǎn)擴(kuò)張、企業(yè)發(fā)展的手段成為許多企業(yè)參與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。并購可以使企業(yè)迅速聚集資本、壯大規(guī)模從而取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),并購能推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的資源配置。
　　 決定企業(yè)并購能否成功的一個(gè)至關(guān)重要的環(huán)節(jié)就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,這也是并購風(fēng)險(xiǎn)最為集中的領(lǐng)域之一。對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估的關(guān)鍵就是評(píng)估方法的選擇和使用。
　　 對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)

2、估的傳統(tǒng)方法,主要有資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、相對(duì)估價(jià)法和經(jīng)濟(jì)增加值法等。雖然目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法目前在理論上是比較成熟的,但是通過分析可知這些方法還不夠完善。傳統(tǒng)的評(píng)估方法都隱含了一個(gè)共同的假設(shè),即:收購企業(yè)在決策時(shí)只能采用剛性的評(píng)估方法,而沒有考慮到并購過程中收購企業(yè)所擁有的管理靈活性。在當(dāng)前知識(shí)經(jīng)濟(jì)背景下,不確定性是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的一個(gè)顯著特征,并購也不例外。而企業(yè)并購的不確定性使得傳統(tǒng)的評(píng)估方法不能正確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值

3、。本文在大量相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,總結(jié)了并購具有期權(quán)的特征,闡述了并購活動(dòng)中隱含的各種期權(quán)類型,并說明了實(shí)物期權(quán)理論應(yīng)用于企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估的優(yōu)勢(shì)所在。另外,并購企業(yè)實(shí)施并購決策的目的不僅是目標(biāo)企業(yè)過去的業(yè)績(jī)和現(xiàn)有的價(jià)值,更重要的是通過并購產(chǎn)生協(xié)同效益進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值,所以目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值還應(yīng)包括并購產(chǎn)生的潛在的協(xié)同效益。
　　 全文共分為6章,主要內(nèi)容如下:
　　 第1章:緒論部分介紹了本文的選題背景、研究目的、研究理論意義

4、和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值及主要內(nèi)容,并對(duì)本文的學(xué)術(shù)構(gòu)思和研究方法進(jìn)行了描述。對(duì)實(shí)物期權(quán)及其在企業(yè)并購中的應(yīng)用研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述,并指出了發(fā)展的動(dòng)態(tài)。
　　 第2章:闡述了企業(yè)并購的內(nèi)涵,探討了傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的思路方法及其面臨的挑戰(zhàn)和缺陷,并指出了價(jià)值評(píng)估在企業(yè)并購中的重要性。
　　 第3章:對(duì)實(shí)物期權(quán)的內(nèi)涵、特征及分類、實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型和實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。
　　 第4章:針對(duì)企業(yè)并購的實(shí)物期權(quán)特征,指出目