基于B-S實(shí)物期權(quán)法的文化傳媒企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估.pdf

1、近年來(lái)，隨著文化強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的提出，我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)得到了大力發(fā)展，2015年發(fā)生的并購(gòu)事件中，文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)占了166起，并購(gòu)的規(guī)模接近1500億元，可見該行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭正猛。隨著文化傳媒企業(yè)并購(gòu)重組的頻繁出現(xiàn)，文化傳媒企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題得到了越來(lái)越多的關(guān)注?？茖W(xué)精確的評(píng)估其價(jià)值不光利于并購(gòu)交易的順利進(jìn)行；更重要的是對(duì)該類企業(yè)融資有很好的指引作用，積極推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。到目前為止，由于文化傳媒企業(yè)相比于其他類型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，具有其獨(dú)有的特點(diǎn)，而

2、且該行業(yè)是近幾年才發(fā)展起來(lái)的，因而關(guān)于該行業(yè)相關(guān)的并購(gòu)價(jià)值評(píng)估研究不是很多。對(duì)此，本文綜合考慮各種相關(guān)因素構(gòu)建了文化傳媒企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估模型，旨在豐富該類型企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估理論。
　　本文立足于文化傳媒企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估特點(diǎn)，綜合分析國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，構(gòu)建了文化傳媒企業(yè)適用的并購(gòu)價(jià)值評(píng)估模型。模型的構(gòu)建主要分為三部分：第一，針對(duì)靜態(tài)價(jià)值部分的評(píng)估，考慮到并購(gòu)時(shí)雙方重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)未來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造能力，同時(shí)綜合各種價(jià)值評(píng)估方法的優(yōu)劣勢(shì)，提出采

3、用三階段EVA評(píng)估法對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的實(shí)體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估；并且結(jié)合文化傳媒企業(yè)的特點(diǎn)對(duì)參數(shù)的確定作了調(diào)整。第二，針對(duì)并購(gòu)中潛在的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，選用B-S模型對(duì)該部分價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，為了減少模型中參數(shù)預(yù)測(cè)的不確定性造成的評(píng)估偏差，本文利用蒙特卡洛模擬方法對(duì)傳統(tǒng)的期權(quán)價(jià)值評(píng)估模型進(jìn)行了修正。第三，考慮到競(jìng)爭(zhēng)因素的存在會(huì)減少企業(yè)的投資優(yōu)勢(shì)，影響資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，進(jìn)一步給期權(quán)帶來(lái)的收益造成波動(dòng)，所以本文提出利用綜合競(jìng)爭(zhēng)因素對(duì)潛在期權(quán)價(jià)值進(jìn)行修正。為了檢驗(yàn)?zāi)?/p>