實物期權理論在高新技術企業(yè)價值評估中的應用研究.pdf

1、近年來，高新技術企業(yè)蓬勃發(fā)展，在經濟增長中貢獻的比例越來越大，人們已經越來越重視高新技術企業(yè)的發(fā)展，對高新技術企業(yè)的價值評估也成為人們越來越關注的問題。高新技術企業(yè)價值由現(xiàn)有資產價值和增長機會價值構成，我們所能運用的傳統(tǒng)價值評估方法能較為準確的評估現(xiàn)有資產價值，但是對企業(yè)增長機會的價值卻很難用傳統(tǒng)方法來評估。如何評價高新技術企業(yè)的價值就成為一個重要的問題。實物期權理論的引入已經有20多年的歷史，國外很多領域已經運用實物期權理論。我國對實

2、物期權的研究還處于起步階段。本文把實物期權理論引入到高新技術企業(yè)的價值評估中，提出采用實物期權評估方法對高新技術企業(yè)價值評估，克服了傳統(tǒng)方法的缺點，賦予決策者一種根據(jù)未來市場情況安排或改變決策的選擇權，并把由此產生了企業(yè)的增長機會價值考慮在內了，更為準確的評價了高新技術企業(yè)的價值。
　　 本文首先對過去幾十年國內外實物期權的理論進行了回顧和總結，其次對高新技術企業(yè)的特點和價值評估難點進行了介紹，對傳統(tǒng)的價值評估方法的局限性進行了

3、分析，并提出用實物期權法對高新技術企業(yè)價值進行評估，論述了實物期權法相對傳統(tǒng)方法的優(yōu)越性，再次提出了高新技術企業(yè)的實物期權識別，構建了基于實物期權的高新技術企業(yè)價值評估框架，最后運用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和實物期權法的結合對億陽信通上市公司的價值進行了評估，億陽信通的理論每股價值略高于市場每股價值，在很大程度上反映了公司的價值。并且分析了理論價值與公司股價產生差異的原因。研究表明：高新技術企業(yè)價值很大程度上在于對未來擁有機會的價值，傳統(tǒng)的評估方