資產(chǎn)證券化的中國法律環(huán)境分析——從投資安全的角度.pdf

1、資產(chǎn)證券化是于上世紀(jì)七十年代起源于美國的一種金融創(chuàng)新工具。因其交易結(jié)構(gòu)獨(dú)特，而成為一種發(fā)展最為迅速的融資方式。它通過把權(quán)利轉(zhuǎn)化為資金來源，把應(yīng)收款轉(zhuǎn)化為證券，從而把金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)公司和資本市場有機(jī)地聯(lián)系起來，把更多的公司帶進(jìn)了融資成本相對較低的資本市場，成為拉動國際經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。 資產(chǎn)證券化在中國的推行有著重要的意義。目前，隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展，資產(chǎn)流動性問題日漸突出，這在一定程度上體現(xiàn)了我國的金融產(chǎn)業(yè)滯后于經(jīng)

2、濟(jì)的發(fā)展，新型金融投資產(chǎn)品有限，無法滿足社會上的投融資需求。因此金融創(chuàng)新工具的研究與利用對于中國而言具有著充分的現(xiàn)實(shí)意義。從美國和其他國家的經(jīng)驗(yàn)來看，資產(chǎn)證券化有利于深化我國的投融資體制改革：有利于盤活存量資產(chǎn)：有利于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)；有利于企業(yè)開辟新的融資渠道：有利于完善中國金融體系的宏觀構(gòu)架，提高金融體系的完備性。但是由于資產(chǎn)證券化涉及到原始權(quán)益人、原始債務(wù)人、信用增級機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、服務(wù)商、投資銀行等多個(gè)豐體的參與，這些主體

3、的設(shè)立、行為能力、退出等都需要法律上的規(guī)范，并且在資產(chǎn)證券化的運(yùn)作過程中，不同豐體之間的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系也離不開法律制度的規(guī)范和保障。因此法律應(yīng)與市場的發(fā)展相匹配并為之提供支持。 在美國，資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐都已得到蓬勃發(fā)展，相對而言，中國對資產(chǎn)證券化的研究與實(shí)務(wù)比較滯后。上世紀(jì)90年代以來，國內(nèi)學(xué)界與金融界對資產(chǎn)證券化做了許多有益的探索。實(shí)務(wù)上也有珠海高速、中集集團(tuán)等離岸證券化的成功操作增強(qiáng)了支持者的信心。2005年，為保障“

4、建元”、“開元”兩支試點(diǎn)證券發(fā)行成功，央行、銀監(jiān)會發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，之后《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》、《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》等一系列法規(guī)的出臺，同《公司法》、《證券法》一起，為我國資產(chǎn)證券化的推行提供了法律支持。 但我國金融資產(chǎn)證券化依然面臨著諸多的法律障礙和法律制度的缺失。由于歷史文化、法律傳統(tǒng)的不同，起源于美國的這一金融創(chuàng)新工具在移植到我國的過程中，必然會存在與我國的法律環(huán)境相互矛盾的

5、問題。本論文的主要意圖是從投資者的角度出發(fā)，在分析資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新法律制度的基礎(chǔ)上，著重論述資產(chǎn)證券化保護(hù)投資安全的制度設(shè)計(jì)和價(jià)值體現(xiàn)。同時(shí)運(yùn)用比較的方法，分析中國現(xiàn)行法律環(huán)境對于資產(chǎn)證券化在中國的推行所存在的法律障礙以及相關(guān)法律制度的缺位：并試圖在提出問題、分析問題的基礎(chǔ)上，找到一條適合我國國情的資產(chǎn)證券化道路。 全文共分為五章。第一章簡要說明了資產(chǎn)證券化的含義，分析了可證券化資產(chǎn)的法律性質(zhì)，介紹了資產(chǎn)證券化的主要交易結(jié)構(gòu)。

6、 第二章從與傳統(tǒng)融資比較的角度出發(fā)，概括分析了資產(chǎn)證券化的投資安全保護(hù)機(jī)制，指出資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)在于創(chuàng)設(shè)了特定資產(chǎn)信用。 第三章重點(diǎn)分析了資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新法律制度設(shè)計(jì)，并闡釋這些制度如何最大限度地保護(hù)投資者的投資安全，體現(xiàn)資產(chǎn)證券化的安全價(jià)值。 第四章結(jié)合我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀，通過對相關(guān)法律制度的剖析，論述資產(chǎn)證券化在我國現(xiàn)行法律環(huán)境中面臨的法律障礙。 第五章是相關(guān)立法建議，提出金融創(chuàng)新中所流動的法律關(guān)