員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)市場(chǎng)效應(yīng)及經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響.pdf

1、本文通過分析員工持股計(jì)劃公告前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，運(yùn)用事件研究法，研究員工持股計(jì)劃是否能夠?yàn)楣蓶|企業(yè)帶來正向的超額收益。在此基礎(chǔ)上，從實(shí)施方式、企業(yè)性質(zhì)、以及高管持股比例的角度來對(duì)股東財(cái)富效應(yīng)做進(jìn)一步的分析。此外，本文通過確定解釋變量EPS、ROA，被解釋變量Eshare、Mshare等、控制變量LNA、INTANR等建立多元回歸模型，對(duì)員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)績(jī)效指標(biāo)的影響進(jìn)行了實(shí)證分析來判斷該員工持股計(jì)劃是否能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生短期的積極影響

2、。經(jīng)過理論分析和實(shí)證研究，得出的結(jié)論有:第一、實(shí)施員工持股計(jì)劃的企業(yè)在事件日發(fā)生的后幾天能夠獲得顯著的正向的市場(chǎng)超額收益，市場(chǎng)會(huì)給出顯著的積極反應(yīng)。第二、從分組研究中發(fā)現(xiàn)，非國有企業(yè)實(shí)施員工持股獲得的正向超額收益更為顯著。國有企業(yè)由于機(jī)制不靈活、企業(yè)規(guī)模過大，市場(chǎng)給出的積極反應(yīng)不明顯，甚至?xí)胸?fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)趨向。第三、由于高管能直接決策企業(yè)重大事項(xiàng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，因而市場(chǎng)對(duì)于高管持股比例高的企業(yè)給出的市場(chǎng)反應(yīng)更為積極和顯著。

3、第四、相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)購買而言，企業(yè)采取非公開發(fā)行的方式實(shí)施方式獲得正向市場(chǎng)超額收益更為顯著，但波動(dòng)性更大。第五、對(duì)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)指標(biāo)，員工持股比例與企業(yè)的盈利能力不能夠呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性，員工持股對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)的激勵(lì)是一個(gè)長期的過程。
　　針對(duì)以上的研究結(jié)論和我國員工持股發(fā)展的現(xiàn)狀，提出如下建議:第一、完善證券市場(chǎng)監(jiān)管，提高我國證券市場(chǎng)的透明度和有效性。第二、有效利用員工持股促進(jìn)混合所有制改革。第三、加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，完善員工