員工持股計劃對企業(yè)市場效應(yīng)及經(jīng)營業(yè)績的影響.pdf

1、本文通過分析員工持股計劃公告前后的市場表現(xiàn)，運(yùn)用事件研究法，研究員工持股計劃是否能夠為股東企業(yè)帶來正向的超額收益。在此基礎(chǔ)上，從實(shí)施方式、企業(yè)性質(zhì)、以及高管持股比例的角度來對股東財富效應(yīng)做進(jìn)一步的分析。此外，本文通過確定解釋變量EPS、ROA，被解釋變量Eshare、Mshare等、控制變量LNA、INTANR等建立多元回歸模型，對員工持股計劃對企業(yè)績效指標(biāo)的影響進(jìn)行了實(shí)證分析來判斷該員工持股計劃是否能對企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生短期的積極影響

2、。經(jīng)過理論分析和實(shí)證研究，得出的結(jié)論有:第一、實(shí)施員工持股計劃的企業(yè)在事件日發(fā)生的后幾天能夠獲得顯著的正向的市場超額收益，市場會給出顯著的積極反應(yīng)。第二、從分組研究中發(fā)現(xiàn)，非國有企業(yè)實(shí)施員工持股獲得的正向超額收益更為顯著。國有企業(yè)由于機(jī)制不靈活、企業(yè)規(guī)模過大，市場給出的積極反應(yīng)不明顯，甚至?xí)胸?fù)面的市場反應(yīng)趨向。第三、由于高管能直接決策企業(yè)重大事項，對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，因而市場對于高管持股比例高的企業(yè)給出的市場反應(yīng)更為積極和顯著。

3、第四、相對于二級市場購買而言，企業(yè)采取非公開發(fā)行的方式實(shí)施方式獲得正向市場超額收益更為顯著，但波動性更大。第五、對于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)，員工持股比例與企業(yè)的盈利能力不能夠呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性，員工持股對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的激勵是一個長期的過程。
　　針對以上的研究結(jié)論和我國員工持股發(fā)展的現(xiàn)狀，提出如下建議:第一、完善證券市場監(jiān)管，提高我國證券市場的透明度和有效性。第二、有效利用員工持股促進(jìn)混合所有制改革。第三、加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，完善員工