中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本投資網(wǎng)絡(luò)及績(jī)效研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)資本一般投資于未上市的新興中小型企業(yè)，尤其是新興高科技企業(yè)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、謀求高回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)資本投資網(wǎng)絡(luò)是一種共享信息、知識(shí)而分散風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)合投資形態(tài)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)增值說(shuō)認(rèn)為，聯(lián)合投資有助于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值。本文旨在研究中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本投資網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特性，以及這些特征對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)主體績(jī)效的影響。
　　本文選取1989年1月1日至2012年12月31日期間，總部位于北京的176家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及其1813件投資事件為樣本，用成功退出率、IPO與

2、否作為績(jī)效代理變量，采用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特性進(jìn)行研究，采用多元線性回歸和Logit回歸對(duì)投資網(wǎng)絡(luò)特征對(duì)績(jī)效的影響進(jìn)行實(shí)證分析。發(fā)現(xiàn):(1)風(fēng)險(xiǎn)資本投資網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)核心-邊緣模式，網(wǎng)絡(luò)密度較小，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)未與其他機(jī)構(gòu)建立緊密聯(lián)系;核心區(qū)域的機(jī)構(gòu)投資活動(dòng)基本圍繞幾家領(lǐng)頭企業(yè)展開(kāi)。(2)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)績(jī)效影響的實(shí)證結(jié)果表明，度數(shù)中心度、接近中心度對(duì)成功退出率的作用為正，而中介中心度對(duì)成功退出率的影響為負(fù)。(3)風(fēng)險(xiǎn)投