基于雙重委托代理理論的超能力派現(xiàn)分析——以建發(fā)股份為例.pdf

1、股利政策是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的重要內(nèi)容之一，它關(guān)系著不同股東群體之間的利益均衡和公司的發(fā)展?fàn)顩r，是整個(gè)證券市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作和社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的必不可少的要素之一。我國(guó)的證券市場(chǎng)成立之初，股利支付率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外上市公司，為了改善這種狀況，自2001年開始，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了相關(guān)政策來(lái)促進(jìn)上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利，但是這些強(qiáng)制性規(guī)定在改善了我國(guó)不分配股利的現(xiàn)狀的同時(shí)，也觸發(fā)了異常派現(xiàn)的現(xiàn)象，這其中就包括超能力派現(xiàn)。超能力派現(xiàn)致使上市公司的留存收益減少

2、，推動(dòng)上市公司進(jìn)行外部融資，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，損害企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展能力。由于我國(guó)的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)具有股權(quán)分置和股權(quán)集中的特點(diǎn)，委托代理問(wèn)題就有了雙重含義，產(chǎn)生雙重委托代理問(wèn)題，控股股東與中小股東之間的代理問(wèn)題尤為突出。在存在控股股東的上市公司中，管理者成為控股股東的代言人，制定股利政策時(shí)會(huì)迎合控股股東的利益需求，滿足其對(duì)現(xiàn)金股利的偏好，而不考慮中小股東的利益，甚至公司的發(fā)展。所以，在雙重委托代理理論下研究超能力派現(xiàn)問(wèn)題具有一定的意義。<