“后股改時代”超能力派現(xiàn)問題研究.pdf

1、我國的上市公司大部分是由國有企業(yè)改制形成，在股權分置改革之前，非流通股股東存在利用現(xiàn)金股利尤其是超能力派現(xiàn)侵占流通股股東利益的行為。但是，在股權分置改革之后，消除了非流通股與流通股之間“同股不同價”、“同股不同權”的區(qū)別后，超能力派現(xiàn)的現(xiàn)象應該有所下降，但是根據(jù)本文統(tǒng)計，在后股改時代，超能力派現(xiàn)的現(xiàn)象不但沒有減少反而甚至還有增長的趨勢。
　　本文首先對股改之后的超能力派現(xiàn)現(xiàn)象進行了詳細地描述統(tǒng)計，然后以2008-2010年派發(fā)現(xiàn)金

2、股利的公司作為樣本，利用Logistic回歸的方法，對股權分置改革基本完成之后超能力派現(xiàn)的原因進行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，在后股改時代，實際控制人的所有權比例、增發(fā)動機和管理層持股比例與超能力派現(xiàn)之間存在著顯著的正相關關系。這說明，對上市公司擁有實際控制的股東仍然存在利用自己的控制權進行套現(xiàn)、進而侵占中小股東利益的行為。此外，本文還重點考察了獨立董事在超能力派現(xiàn)決策過程中的抑制作用，通過采用不同的替代變量，對獨立董事與超能力派現(xiàn)之間的實證