研發(fā)投入對(duì)終極控制人與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的中介效應(yīng)研究——基于中小板上市企業(yè).pdf

1、創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的力量之源，是企業(yè)進(jìn)步發(fā)展的重要的途徑。而研發(fā)投入是企業(yè)作為創(chuàng)新過(guò)程的重要一環(huán)，是企業(yè)是否能在市場(chǎng)上取得優(yōu)勢(shì)的重要戰(zhàn)略。因此創(chuàng)新在各界都受到了高度的重視。近年來(lái)我國(guó)企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)重要性的認(rèn)識(shí)在逐步提高，企業(yè)研發(fā)投入明顯增加，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2015年我國(guó)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)逾1.1萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)11，9％;占全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出的比重為77.4％。企業(yè)研發(fā)人員約為425萬(wàn)人.因此要把科技創(chuàng)新作為一生產(chǎn)力，增加科技創(chuàng)新投入，讓企業(yè)在整個(gè)

2、行業(yè)中更具競(jìng)爭(zhēng)力，是每個(gè)企業(yè)的使命。而作為眾多企業(yè)中，中小上市企業(yè)面臨著更多的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。中小企業(yè)在全國(guó)占比高達(dá)99％，因此中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中起到舉足輕重的作用。而研發(fā)投入對(duì)中小型企業(yè)尤其重要，作為企業(yè)的重要的戰(zhàn)略決策，能夠激活中小企業(yè)的發(fā)展活力，在市場(chǎng)取得優(yōu)勢(shì)，區(qū)別于同質(zhì)化的商品，只有差異化、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品才能有利于中小企業(yè)扭轉(zhuǎn)在市場(chǎng)上的劣勢(shì)地位。
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)是研究終極控股股東行為動(dòng)因，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)后果的根本所在。在將創(chuàng)新作為

3、發(fā)展戰(zhàn)略的大環(huán)境下，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與研發(fā)投入之間的關(guān)系受到越來(lái)越多的關(guān)注。從中小板上市企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，絕大部分上市企業(yè)采取了金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)。即中小上市企業(yè)往往處于金字塔結(jié)構(gòu)的最低端，從而導(dǎo)致所有權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離，控制人通過(guò)不公平交易以少量資本獲得公司的財(cái)富，影響企業(yè)的盈利水平。究竟這種結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新投入和產(chǎn)出是抑制還是支持呢？
　　本文通過(guò)回顧國(guó)內(nèi)外的研究文獻(xiàn)，以委托代理理論、控制權(quán)私利、研發(fā)投入等作為理論基礎(chǔ)，加以自己的

4、理論分析，以2012年到2015年四年間的434家中小企業(yè)板上市公司為樣本，以研發(fā)投入作為視角（中介變量），研究終極控制人行為通過(guò)影響研發(fā)投入，對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生作用。
　　本文以研發(fā)投入為中介變量，用終極控制人（控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)、兩權(quán)偏離度、控制層級(jí)）描述企業(yè)金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)，用ROA衡量公司績(jī)效，探討了研發(fā)投入、金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)研發(fā)投入與公司績(jī)效有顯著正相關(guān)，研發(fā)投入越多，公司績(jī)效也越高;(2)