互聯(lián)網(wǎng)金融、融資約束與企業(yè)績(jī)效——基于中小板上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重要地位，其企業(yè)績(jī)效的提高不僅有利于中小企業(yè)自身的發(fā)展，對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步也有重要的作用，因此中小企業(yè)績(jī)效一直廣受關(guān)注。但是中小企業(yè)一直受到融資約束的困擾，不僅不利于企業(yè)的發(fā)展，降低了企業(yè)績(jī)效和資本配置效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以收集社會(huì)閑散資金，提高資源的使用效率，并利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)降低了金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱和交易的邊際成本，可以明顯地促進(jìn)企業(yè)績(jī)效?；诖?，本文著重研究了融資約束和互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)企業(yè)績(jī)效的單獨(dú)作用

2、和協(xié)同作用，以期為中小企業(yè)營(yíng)造良好的生存環(huán)境，為企業(yè)尋找提升績(jī)效的方式。
　　通過對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，本文認(rèn)為影響企業(yè)績(jī)效的因素有很多，其中融資約束是重要因素。通過對(duì)資源基礎(chǔ)理論的分析，本文認(rèn)為融資約束可以通過限制企業(yè)進(jìn)行物質(zhì)性資源投資、人力資本投資和結(jié)構(gòu)性資本投資，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不僅是金融發(fā)展的創(chuàng)新，也通過自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)降低信息不對(duì)稱和交易的邊際成本，從而改變了企業(yè)的生存環(huán)境，對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)造績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用。

3、在此基礎(chǔ)上，本文利用托賓Q值代表企業(yè)績(jī)效水平，通過Logitic分析構(gòu)建了融資約束指標(biāo)，以各省份正常運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)數(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的代理變量，利用SPSS對(duì)變量進(jìn)行描述性分析、相關(guān)性分析和多元線性回歸等分析，實(shí)證檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融和融資約束分別影響企業(yè)績(jī)效的機(jī)制，以及兩者的協(xié)同作用對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響方向。通過實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，得出以下結(jié)論:(1)中小企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展都存在明顯的區(qū)域差異。絕大多數(shù)中小企業(yè)分布在東部地區(qū)，中西部地區(qū)數(shù)量較

4、少，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展也集中于東部地區(qū)的四個(gè)省市。企業(yè)作為盈利性組織可以帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)，因此中西部地區(qū)應(yīng)該尋找對(duì)策吸引更多的投資，也應(yīng)該重視互聯(lián)網(wǎng)金融的建設(shè)。(2)融資約束會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不利的影響。融資約束會(huì)限制企業(yè)的投資活動(dòng)，從而限制了企業(yè)提升績(jī)效。企業(yè)應(yīng)重視融資問題，以免錯(cuò)失良好的投資項(xiàng)目。(3)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展改善了中小企業(yè)的金融環(huán)境，有利于企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值?；ヂ?lián)網(wǎng)金融代表了金融環(huán)境的改善，并且通過技術(shù)優(yōu)勢(shì)降低金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱和邊際

5、成本，有利于提升績(jī)效水平。(4)互聯(lián)網(wǎng)金融和融資約束對(duì)企業(yè)績(jī)效具有協(xié)同作用。企業(yè)績(jī)效的影響因素眾多，各因素之間也可以產(chǎn)生協(xié)同作用，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融水平越高時(shí)，融資約束對(duì)企業(yè)績(jī)效的制約作用就越小。
　　本文的研究貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在:(1)使用某地區(qū)正常運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)數(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的代理變量。已有研究多使用單個(gè)P2P平臺(tái)的數(shù)據(jù)研究互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)行機(jī)制，鮮有可以衡量地區(qū)發(fā)展水平的研究。(2)整理了25個(gè)省份2012-2016年的P2P平