盈余質(zhì)量、審計師聲譽與融資約束——基于中小板上市公司的實證研究.pdf

1、作為推動國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，中小企業(yè)的健康發(fā)展一直備受關(guān)注。盡管政府出臺諸多政策予以支持，中小企業(yè)卻普遍面臨融資約束問題，這不僅會制約其長足發(fā)展，更會降低社會資本的配置效率。盈余質(zhì)量作為對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量指標(biāo)，可以全面反映企業(yè)當(dāng)前的收益狀況和真實的內(nèi)在價值，從而有效降低企業(yè)與外部投資者和債權(quán)人之間的信息不對稱程度，減少外部融資成本。另外，針對上市公司而言，聘請高聲譽審計師進行年度審計，能夠為財務(wù)信息提供合理保證，也在一定程度上影響

2、企業(yè)的融資過程?；诖耍疚闹匮芯苛酥行“迳鲜泄居噘|(zhì)量與融資約束的相關(guān)關(guān)系，以及審計師聲譽對盈余質(zhì)量與融資約束相關(guān)關(guān)系的影響，以期為破解融資約束難題、促進中小企業(yè)成長提供有益借鑒。
　　通過文獻回顧和梳理，本文認為:高質(zhì)量的盈余兼具真實性和持續(xù)性兩個特征，能夠充分反映企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績，準(zhǔn)確提供決策相關(guān)的財務(wù)信息，持續(xù)穩(wěn)定的支持企業(yè)的成長發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合會計盈余功用論、信息不對稱理論、信號傳遞理論以及相關(guān)研究成果，提出

3、研究假設(shè)，并以2009-2014年的中小板上市公司為研究樣本，綜合運用描述性統(tǒng)計、T檢驗、Wilcoxon秩和檢驗、相關(guān)性分析和多元線性回歸分析等方法，實證檢驗高質(zhì)量盈余是否能夠有效緩解中小企業(yè)融資約束，并引入審計師聲譽作為調(diào)節(jié)變量，進一步探究審計師聲譽對盈余質(zhì)量和融資約束相關(guān)關(guān)系的影響。主要形成了以下研究結(jié)論:第一，中小板上市公司普遍存在資金缺口，并面臨不同程度的融資約束問題，而根源在于信息不對稱，應(yīng)從降低企業(yè)與資金供給者之間的信息不

4、對稱入手，尋求中小企業(yè)融資約束難題的解決途徑。第二，真實的盈余有助于外部投資者和債權(quán)人準(zhǔn)確評估企業(yè)的未來收益和發(fā)展前景，降低投資過程中的估價風(fēng)險和對管理層的監(jiān)督成本，從而促進融資成本的降低;持續(xù)性越好的盈余現(xiàn)金流含量越高，既利于投資者和債權(quán)人準(zhǔn)確評估企業(yè)權(quán)益價值，降低企業(yè)內(nèi)外信息不對稱程度，又能反映企業(yè)長久穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，利于投資者信心的提升，增加對資本的吸引力，降低融資難度。因此，真實的、持續(xù)的盈余信息有助于降低企業(yè)與外部資金供給者的

5、信息不對稱程度，從而有效緩解融資約束。第三，聘請高聲譽審計師進行年度報告審計，能夠為財務(wù)報告的真實性提供有力支持，為企業(yè)公布的盈余質(zhì)量提供可靠保障，同時向資本市場釋放出企業(yè)具有高質(zhì)量盈余水平的信號，獲取投資者的認同和信賴，審計師聲譽不僅能夠緩解盈余失真所引起的融資約束問題，也能夠加強盈余持續(xù)性對融資約束的緩解作用。因此整體而言，聘請高聲譽審計師審計對企業(yè)的融資約束問題產(chǎn)生了積極的影響。
　　基于研究結(jié)論，從盈余質(zhì)量入手，提出了加強

6、會計準(zhǔn)則體系建設(shè)、建立良性會計文化的誘導(dǎo)機制、完善盈余信息披露制度、改善經(jīng)營業(yè)績考評方法以及健全資本市場中介服務(wù)機構(gòu)等五個方面的建議，并指出了研究不足及未來的研究展望。
　　本文主要有兩點創(chuàng)新:一是從盈余質(zhì)量這一新視角出發(fā)，探討緩解中小企業(yè)融資約束問題，有利于企業(yè)從自身著手、通過改善盈余質(zhì)量破解融資難題，同時也為投資者和債權(quán)人的決策提供了理論支持;二是引入審計師聲譽這一調(diào)節(jié)變量，驗證了審計師聲譽對盈余質(zhì)量與融資約束的相關(guān)關(guān)系的影響