中小板上市公司IPO盈余管理行為與判別研究.pdf

1、中小企業(yè)板自2004年在深圳證券交易所掛牌交易以來，為我國中小企業(yè)提供了可靠的融資平臺。相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)成立時間短、信譽記錄少以及資金不足成為困擾企業(yè)發(fā)展的難題。IPO既可以讓企業(yè)在資本市場上籌集資金，也可以提高企業(yè)的知名度，使企業(yè)獲得更大的發(fā)展機會。但由于證監(jiān)會對中小板公司上市額度與規(guī)模嚴格控制，一旦上市成功公司就能夠獲得IPO這種稀缺資源帶來的外部收益，所以，公司管理者有強烈的動機通過盈余管理滿足上市條件。IPO盈余管理導(dǎo)致

2、報表過度粉飾，掩蓋公司財務(wù)問題，上市后業(yè)績下滑可能會損害投資者利益并影響企業(yè)長遠發(fā)展。本文以中小企業(yè)板上市公司為研究對象，分析公司IPO前盈余管理的行為，挖掘生成及影響盈余管理的關(guān)鍵因素，引入支持向量機的機器學(xué)習(xí)方法對影響因素進行學(xué)習(xí)和分析，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建中小板IPO公司盈余管理判別模型，為判定公司盈余管理提供有效的機制和手段，論文主要工作和創(chuàng)新如下:
　　首先，采用案例分析和數(shù)據(jù)統(tǒng)計的方法，闡釋了中小板公司IPO盈余管理的存在

3、、盈余管理的程度及具體表現(xiàn)和手段。選擇2004至2010年間，在深圳中小板首發(fā)上市的公司共347家為樣本，以頻率分步法考察其盈余管理程度，同時選取主板IPO公司作為配對樣本進行對比分析。和主板公司相比，中小板公司IPO盈余管理程度更嚴重，IPO前后其盈利能力、成長性、償債能力及公司治理水平都發(fā)生明顯變化，即業(yè)績變臉現(xiàn)象普遍存在。中小板IPO公司盈余管理行為對企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展造成負面影響。
　　其次，結(jié)合擬首發(fā)上市的中小板公司高成長

4、性、發(fā)行人高持股比例及IPO監(jiān)管水平低等特點，采用博弈模型剖析了中小板公司IPO盈余管理的生成機理，研究發(fā)現(xiàn)中小板公司發(fā)行人持股、企業(yè)成長性及盈余管理成本會共同導(dǎo)致盈余管理的生成。除此之外，公司外部利益相關(guān)者、內(nèi)部利益相關(guān)者及市場行情都會對IPO時的盈余管理產(chǎn)生影響。論文從多角度衡量中小板公司IPO盈余管理行為產(chǎn)生機理及影響因素，對盈余管理影響因素進行指標總結(jié)和處理，構(gòu)建了中小板公司IPO盈余管理的指標特征體系，指標特征進一步應(yīng)用到盈余

5、管理判別之中。
　　最后，論文將是否盈余管理視為分類問題，引入支持向量機(SVM模型)的機器學(xué)習(xí)方法對中小板公司IPO盈余管理進行判別。選取IPO盈余管理和非盈余管理公司樣本的特征指標數(shù)據(jù)進行支持向量機訓(xùn)練，構(gòu)造最優(yōu)分類超平面對盈余管理進行分類判別。訓(xùn)練時通過計算比較不同的指標特征集合，選取最優(yōu)的盈余管理判別特征集合。在SVM判別效果的驗證中，選取2011年首發(fā)上市后股價和盈利均下跌嚴重的中小板公司作為檢驗樣本，結(jié)合傳統(tǒng)盈余管理判

6、別方法進行比較分析。和傳統(tǒng)Jones模型及線性回歸方法相比，SVM方法可以更準確的判別中小板公司盈余管理行為，并能甄別出導(dǎo)致盈余管理的關(guān)鍵因素集中在公司治理水平中的發(fā)行人持股程度、代表公司盈利能力和成長能力的現(xiàn)金流水平及盈利結(jié)構(gòu)、盈余管理成本和市場投資者情緒這幾個方面。而中小板公司IPO時盈余管理不受其違規(guī)成本以及金融中介監(jiān)督水平的影響，這也揭示我國證券監(jiān)管部門對IPO盈余管理的監(jiān)管懲罰力度不夠，同時，金融中介在IPO過程中的財務(wù)審計核

7、查功能有待提高，才能有效制約盈余管理行為。
　　論文通過多角度綜合分析盈余管理行為及影響因素，科學(xué)考量和判別盈余管理的程度，豐富了國內(nèi)外盈余管理判別的實證研究，也為證監(jiān)會及相關(guān)監(jiān)管、審核部門提供了可借鑒的盈余管理識別方法。監(jiān)管部門在引入市場化發(fā)行制度的同時，應(yīng)加強對擬上市公司的財務(wù)審核，加大對上市過程中盈余管理嚴重且財務(wù)違規(guī)操作公司的懲罰力度，提高盈余管理的成本。同時，論文采用人工智能技術(shù)中機器學(xué)習(xí)的判別方法，也為相關(guān)財務(wù)審計部門