中小板上市公司自愿性信息披露質(zhì)量的實(shí)證研究.pdf

1、站在整個(gè)世界范圍來(lái)看,上市公司的信息披露史已經(jīng)經(jīng)歷了三個(gè)階段,分別是自愿性信息披露階段、強(qiáng)制性披露階段、自愿性與強(qiáng)制性相結(jié)合的階段,最后的落腳點(diǎn)依然少不了自愿性信息的披露,究其原因是因?yàn)樽栽感孕畔⒌呐队欣谙Y本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱,實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)交易的公平和效率,提高上市公司信息披露質(zhì)量。國(guó)外對(duì)于自愿性信息披露的研究始于20世紀(jì)60年代,他們的研究提供了方法上的指導(dǎo),但各國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及文化背景等因素的不同,不可盲目套用他

2、國(guó)的結(jié)論來(lái)證明國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)自愿信息披露的情況。目前中國(guó)自愿性信息披露還屬于第三個(gè)階段的初期,自愿性信息的披露隨資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展而越顯重要。由于中小板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)要大于主板市場(chǎng),因此本文專(zhuān)門(mén)研究中小板上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量。
　　本文參照國(guó)際上通用的自愿性信息披露指數(shù)構(gòu)建模式,將自愿性信息分為戰(zhàn)略性信息、關(guān)鍵非財(cái)務(wù)信息、預(yù)測(cè)性信息、擴(kuò)展性信息,并根據(jù)最新的上市公司信息披露內(nèi)容及格式準(zhǔn)則選出自愿性信息披露項(xiàng)目,構(gòu)建了自愿性信

3、息披露指標(biāo)體系。然后選取了269家中小板上市公司作為樣本,根據(jù)2008年的年度報(bào)告計(jì)算自愿性信息披露指數(shù),并檢驗(yàn)了其有效性,證明了其能夠代表自愿性信息披露質(zhì)量。接著本文構(gòu)建了9個(gè)解釋變量和自愿性信息披露質(zhì)量的多元線性回歸方程,研究這9個(gè)變量對(duì)自愿性信息披露的影響。實(shí)證結(jié)果表明公司規(guī)模、盈利能力、獨(dú)立董事比例、流通股合計(jì)占總股本的比例與自愿性信息披露正相關(guān),而公司資產(chǎn)負(fù)債率與自愿性信息披露負(fù)相關(guān),而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度、地區(qū)、是否是前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)

4、所審計(jì)、股權(quán)集中度并沒(méi)有形成對(duì)自愿性信息披露的顯著影響。最后本文針對(duì)描述性統(tǒng)計(jì)和實(shí)證的結(jié)論從四個(gè)方面提出建議:首先優(yōu)化中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),促使流通股占股本比例增大,形成多元化的外界監(jiān)督;其次證監(jiān)會(huì)應(yīng)鼓勵(lì)和規(guī)范自愿性信息披露,加大監(jiān)管力度,提高違規(guī)者成本;再次積極打造權(quán)威型中介評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu),一方面給投資者提供決策信息之外還能給上市公司制造一種無(wú)形的監(jiān)督壓力,迫使上市公司更注重品牌建設(shè),打造核心競(jìng)爭(zhēng)力;最后營(yíng)造良好的輿論環(huán)境,提高投資者專(zhuān)業(yè)