中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)治理最重要的組成部分，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效發(fā)揮著重要的作用，有著顯著的理論與實(shí)踐意義。本文著力于分析中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)以及其與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。
　　西方微觀金融理論研究基礎(chǔ)是相對(duì)發(fā)達(dá)資本市場(chǎng),雖然我國(guó)中小板上市公司創(chuàng)立時(shí)間不長(zhǎng)，有許許多多的不適之處，但若合理的借鑒西方已有的經(jīng)驗(yàn)并具體分析我國(guó)中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，這可能具有極大的可行性和實(shí)踐價(jià)值。本文的重點(diǎn)在于通過(guò)分析中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，探

2、索中國(guó)中小板上市公司的股權(quán)分布特征，研究它與企業(yè)績(jī)效關(guān)系。本論文的具體研究路徑及過(guò)程：首先以中小企業(yè)板637家上市公司為樣本，選用2012-2014年三年的觀測(cè)值為面板數(shù)據(jù)，采取規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的辦法，然后以委托代理理論及相關(guān)理論為指導(dǎo)，分別建立各股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和股權(quán)屬性與企業(yè)績(jī)效的回歸模型，又采用CROA做穩(wěn)健性檢驗(yàn)，最后在股權(quán)結(jié)構(gòu)的視角下探討如何提高企業(yè)績(jī)效。
　　理論分析認(rèn)為：（1）在中國(guó)特有的資本市場(chǎng)中，存

3、在雙重的委托代理關(guān)系，這兩種關(guān)系分別是董事會(huì)和經(jīng)理層、股東和董事會(huì)的關(guān)系，這也是公司治理的核心問(wèn)題。公司的代理權(quán)問(wèn)題產(chǎn)生于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，因此激勵(lì)和督促經(jīng)理人成為股東重點(diǎn)工作內(nèi)容。（2）以公司治理的文獻(xiàn)為研究基礎(chǔ)，探討通過(guò)公司治理機(jī)制解決委托代理問(wèn)題的可能途徑。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，股權(quán)結(jié)構(gòu)在不同企業(yè)或同一企業(yè)的不同階段中分布情況存在顯著差異，導(dǎo)致企業(yè)治理機(jī)制的實(shí)際效果也會(huì)不一樣，最終對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重大影響。
　　實(shí)

4、證結(jié)果表明：（1）中小板上市公司的股權(quán)集中度與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)；（2）中小板上市公司的股權(quán)制衡與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)；（3）中小板上市公司的國(guó)有股比例和法人股比例都與企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著關(guān)系；流通股比例與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)；管理層持股比例與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。
　　在上述理論與實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，提出一些政策性建議：構(gòu)建適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化公司內(nèi)部股權(quán)制衡機(jī)制和提高管理層持股比例，從而促進(jìn)我國(guó)中小板上市公司的長(zhǎng)期、健康發(fā)展。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在