上市公司財務(wù)績效與股價相關(guān)性研究——基于中小板上市公司的實證檢驗.pdf

1、自2004年5月27日中小板正式設(shè)立至今已有八年的時間，在這八年的時間里中小板上市公司從最初的八家發(fā)展到現(xiàn)在的接近七百家，可謂成長速度驚人。近幾年我國大力推進多層次資本市場的建設(shè)，中小板已經(jīng)成為高新技術(shù)類企業(yè)進入資本市場的主要渠道之一，在中小板上市的公司中高新技術(shù)類企業(yè)數(shù)量占據(jù)總數(shù)的70％以上，大部分公司因盈利能力強、成長速度快，風(fēng)險較大而受到投資者以及社會各界的廣泛關(guān)注。投資者通過分析上市公司對外公布的信息來判斷該公司現(xiàn)階段經(jīng)營狀況以

2、及未來的發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩龀鐾顿Y選擇。而在上市公司對外公布的眾多信息中，財務(wù)報告作為定期對外報送的信息受到國家統(tǒng)一的會計制度的規(guī)范，同時其真實性受到中國證監(jiān)會的監(jiān)管，因此財務(wù)報告相對于其他信息更能真實、全面的反映上市公司的財務(wù)績效。因此在中小板中，財務(wù)報告的公布是否與股價的波動存在相關(guān)性，以及相關(guān)程度如何正是本文研究的重點。
　　 本文以中小板上市公司為研究對象，從計價模型觀角度出發(fā)，以F-O模型為根基，選取2008年-2010年

3、中小板上市公司的財務(wù)報告數(shù)據(jù)，建立財務(wù)指標與股價的回歸模型。通過對樣本公司財務(wù)指標與股價的相關(guān)性分析及回歸分析，探究中小板上市公司在盈利、償債、發(fā)展、營運以及現(xiàn)金流量方面的財務(wù)績效與股價的相關(guān)性強弱以及對股價的解釋程度的大小。通過以上實證分析，找出財務(wù)績效與股價相關(guān)性的規(guī)律性特征，對投資者有效分析上市公司的財務(wù)績效信息從而進行科學(xué)的投資決策以及為政府部門加強中小板上市公司財務(wù)信息披露的監(jiān)管提供指引。
　　 本文通過運用SPSSI

4、7.0軟件對數(shù)據(jù)進行實證研究，得出以下結(jié)論:中小板上市公司財務(wù)績效與股價存在顯著的相關(guān)性，其中盈利能力與股價的相關(guān)性最強，其他各類指標與股價的相關(guān)性也在逐年增強;財務(wù)績效能很好的解釋股價的波動并且解釋能力逐年增強，這表明財務(wù)績效信息的價值相關(guān)性逐年提高。在回歸分析中，進入回歸方程的財務(wù)績效指標主要為反映盈利能力、發(fā)展能力以及現(xiàn)金流量能力的財務(wù)指標，說明投資者日趨理性，不再僅僅關(guān)注中小板上市公司當前的盈利狀況，而是向全面評價上市公司的盈利