投資者關(guān)系管理、公司透明度與企業(yè)價(jià)值.pdf

1、投資者關(guān)系管理是公司治理理論的重要組成部分，自引入我國(guó)以來(lái)，就在學(xué)術(shù)界引起了強(qiáng)烈的反響。由于上市公司在開(kāi)展投資者關(guān)系管理活動(dòng)的進(jìn)程中會(huì)公布更多關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的消息，向投資者營(yíng)銷自身價(jià)值，吸引潛在投資者的注意力，穩(wěn)定客戶群，獲得持續(xù)性的資金支持，進(jìn)而降低融資成本，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，因而實(shí)施以來(lái)受到了資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈推崇。
　　在國(guó)外盛行的投資者關(guān)系管理體系和全球金融監(jiān)管愈加成熟的背景下，結(jié)合考慮我國(guó)特殊的制度背景和體制要素，上市公司實(shí)施

2、投資者關(guān)系管理戰(zhàn)略是否真正能夠提升市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估值及其中作用機(jī)制的內(nèi)在邏輯，都需要我們進(jìn)行深層次的探討，從而探索出處于轉(zhuǎn)型期的中國(guó)證券市場(chǎng)投資者關(guān)系管理的價(jià)值效應(yīng)。
　　本文以權(quán)威機(jī)構(gòu)開(kāi)展電話調(diào)查的對(duì)象，北京上市公司為分析目標(biāo)，以公司在資本市場(chǎng)的透明度為切入點(diǎn)，實(shí)證研究投資者關(guān)系管理活動(dòng)的開(kāi)展對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。本文認(rèn)為企業(yè)開(kāi)展投資者關(guān)系管理活動(dòng)能夠提升企業(yè)價(jià)值，同時(shí)，公司透明度的增強(qiáng)也能促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。此外，本文假設(shè)透明度在公

3、司推進(jìn)投資者互動(dòng)交流活動(dòng)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)估值的影響機(jī)制中呈現(xiàn)中介效應(yīng),即可以通過(guò)提高公司透明度強(qiáng)化投資者關(guān)系管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響作用。文章具體分六部分展開(kāi)討論：第一部分引言主要介紹研究背景、研究目的、研究意義、研究框架、研究方法及創(chuàng)新性等；第二部分為理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述，先闡述投資者關(guān)系管理、公司透明度、企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵和外延，再拓展介紹有效資本市場(chǎng)、信息不對(duì)稱和委托代理理論，然后圍繞投資者關(guān)系管理、公司透明度和企業(yè)價(jià)值對(duì)國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)成果進(jìn)行

4、梳理總結(jié)，詳細(xì)闡述；第三部分是研究假說(shuō)的提出，在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，結(jié)合理論邏輯的分析，提出本文的實(shí)證假說(shuō)；接下來(lái)第四部分為實(shí)證設(shè)計(jì)部分，先根據(jù)研究假說(shuō)確定研究變量的具體指標(biāo)、所用數(shù)據(jù)的選擇和來(lái)源，再介紹具體模型設(shè)計(jì)以及本文使用的方法；第五部分是實(shí)證檢驗(yàn)，先進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，分析均值、標(biāo)準(zhǔn)差、中值等分布情況，再實(shí)證檢驗(yàn)進(jìn)行數(shù)據(jù)回歸分析，考察顯著性水平并驗(yàn)證模型；第六部分在前文理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行總結(jié)，得出模型的實(shí)證結(jié)果和政策建議，

5、并討論本文的局限性和未來(lái)的研究方向。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在過(guò)去對(duì)于IRM的實(shí)證研究主要是對(duì)其影響因素進(jìn)行探索和統(tǒng)計(jì)描述，是對(duì)現(xiàn)象的一種統(tǒng)計(jì)，而本文將投資者互動(dòng)溝通活動(dòng)的質(zhì)量指標(biāo)和效率指標(biāo)綜合考慮，設(shè)計(jì)實(shí)證分析的指標(biāo)，研究投資者關(guān)系管理的價(jià)值效應(yīng)。結(jié)果表明，投資者關(guān)系管理指數(shù)較高的公司在日常的信息披露和交流活動(dòng)中會(huì)吸引更多的調(diào)研機(jī)構(gòu)參與，較高比例的機(jī)構(gòu)投資者持股，進(jìn)而提高公司的透明度，最終促使上市公司在市場(chǎng)中形成良好的形象和聲譽(yù)，