公司信息透明度影響境外機(jī)構(gòu)投資者持股行為研究——基于A股上市公司的實證研究.pdf

1、自從2003年，我國引入合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)制度以來，境外機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)地市場的投資行為就受到了極大的關(guān)注。QFII作為一個成熟的投資者，在其發(fā)揮正確的投資理念時，必須要以正確的、全面的信息作為支撐，所以上市公司的信息披露就成為QFII做投資決策的重要依據(jù)，則公司信息透明度也就成為他們關(guān)注的重點。但是，由于中國市場起步晚、上市公司結(jié)構(gòu)不合理、信息不對稱等特點，導(dǎo)致上市公司信息披露存在一定的失真行為，這將會影響QFII制度發(fā)揮作

2、用，所以為了未來更好的實現(xiàn)我國證券市場的發(fā)展，同時為了幫助QFII更好的發(fā)揮其先進(jìn)價值投資的理念，本文對公司信息透明度影響境外機(jī)構(gòu)投資者持股行為進(jìn)行了實證研究。
　　本文首先對機(jī)構(gòu)投資者持股的影響因素、公司透明度、境外機(jī)構(gòu)投資者持股特征進(jìn)行了文獻(xiàn)梳理，對公司信息透明度和境外機(jī)構(gòu)投資者的概念進(jìn)行了界定，對我國上市公司信息透明度和QFII制度在中國發(fā)展的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，從理論上分析了公司信息透明度影響境外機(jī)構(gòu)投資者持股行為的機(jī)理。實證

3、中，本文從盈余質(zhì)量、深交所信息評級和分析師跟蹤人數(shù)三個角度去衡量上市公司的信息透明度，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司信息透明度與QFII持股比例顯著相關(guān)，盈余質(zhì)量越高、信息披露評級越高或分析師跟蹤人數(shù)越多的公司，QFII持股比例越高;并且，本文使用了信息透明度的綜合指標(biāo)和分析師跟蹤人數(shù)的另一種算法來衡量信息透明度，并對模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，得到的結(jié)果亦相同。接著，本文從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、審計師、公司業(yè)績?nèi)齻€方向研究信息透明度影響QFII持股的機(jī)制，實證結(jié)果表明，