異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者持股對公司績效影響的機(jī)理與實證研究——基于中國A股上市公司.pdf

1、證券行業(yè)的發(fā)展體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞，是市場經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。A股市場作為我國投資者投資和境內(nèi)眾多企業(yè)融資的的重要渠道，對我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展起著了舉足輕重的作用。而機(jī)構(gòu)投資者作為 A股市場的重要成分，對 A股市場的健康發(fā)展起到了風(fēng)向標(biāo)的功能。在我國證券市場發(fā)展低迷的今天，實現(xiàn)穩(wěn)定中謀求金融市場的發(fā)展的關(guān)鍵不僅要依靠企業(yè)自身，還需要機(jī)構(gòu)投資者的積極參與與督導(dǎo)?，F(xiàn)階段，機(jī)構(gòu)對公司績效影響方式的研究包括兩個方面，即內(nèi)部公司治理和外部公司治理

2、。內(nèi)部公司治理是指機(jī)構(gòu)對持股公司高管薪酬、研發(fā)戰(zhàn)略、盈余管理等方面進(jìn)行直接或間接影響，而外部公司治理是指機(jī)構(gòu)對公司會計信息質(zhì)量、股利政策等方面進(jìn)行外部監(jiān)管。
　　在公司治理課題的研究中，對機(jī)構(gòu)投資者持股的研究長期作為學(xué)術(shù)界所關(guān)注的熱點。本研究中異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者的異質(zhì)性指機(jī)構(gòu)類型的異質(zhì)性，通過實證分析了當(dāng)異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者同時持有上市公司股份及持股比例不同條件下，異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者持股對持股公司次年績效的影響。選取2008年—2011年 A股

3、上市中具有異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者持股的公司作為樣本數(shù)據(jù)，并選取樣本公司2009年—2012年的ROE作為公司績效指標(biāo)。構(gòu)建線性回歸模型檢驗異質(zhì)機(jī)構(gòu)同時持股條件下，持股機(jī)構(gòu)類型差異和持股比例高低對所持股公司次年績效的影響。
　　實證的結(jié)論為：（1）相對于多類型機(jī)構(gòu)同時持股而言，單一類型機(jī)構(gòu)持股對持股公司次年績效的影響更顯著；（2）多類型機(jī)構(gòu)同時持股時，持股比例高的機(jī)構(gòu)投資者對持股公司次年的績效影響顯著。
　　針對結(jié)論，對企業(yè)而言，管理