中國上市公司機構投資者對公司治理影響的實證分析.pdf

1、伴隨著2007年資本市場股權分置改革接近尾聲,我國公司治理機制，在其實質上與形式上都產生了較有影響力的變化：一股獨大的現(xiàn)象得到了改善，同股同權真正落實在每一個股東手上；同時資本市場也有了顯著變化，以基金為主的形形色色的機構投資者粉墨登場，大量的閑散資金注入機構投資者。本文關注在后股權分置時代，機構投資者作為資本市場上實力與能力兼具的股東，能否對公司治理產生影響，從而改善公司績效。
　　 文章通過選取2007年上市公司數(shù)據(jù)，建立機

2、構投資者參與公司治理回歸分析模型，來進行實證研究獲取實證結果。為公司治理決策層和資本市場監(jiān)管層提供科學依據(jù)。本文的研究結果發(fā)現(xiàn)在后股權分置的2007年資本市場上，機構投資者作為一個整體，其持股行為和公司績效以及公司治理水平都沒產生相關性。
　　 但是，本文考察機構大股東持股行為發(fā)現(xiàn)，隨著機構投資者持股水平的顯著深入，發(fā)現(xiàn)機構大股東持股水平和公司績效以及公司治理水平都有了顯著的正相關關系。從而得出結論，機構投資者只有隨著持股水平的

3、深入才會參與到公司治理。
　　 這和之前已有的文獻結果相一致，那就是機構投資者雖然自身有著“天然”參與公司治理的優(yōu)越性，但其行為動機確是來自理性的成本收益原則。這也從一個側面反映了我國的資本市場仍處在發(fā)展階段。
　　 從文章實證結論，可以看出機構投資者乃至資本市場在我國的發(fā)展仍處在一個初級階段，但是無疑機構投資者的發(fā)展是和西方成熟資本市場機構投資者的相一致的。所以，文章得出的建議就是，機構投資者參與公司治理行為最終來自于