互聯(lián)網(wǎng)公司上市估值的影響因素研究.pdf

1、隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)公司獲取風(fēng)險(xiǎn)投資、上市融資等一系列融資活動(dòng)頻繁展開，互聯(lián)網(wǎng)公司的合理估值問題引起人們的廣泛關(guān)注。互聯(lián)網(wǎng)公司的無形資產(chǎn)比例較高、預(yù)期收益高度不確定，但很多公司不但能虧損上市而且還能高估值上市。其估值究竟有什么特性，值得研究。因此，本文基于估值理論、互聯(lián)網(wǎng)公司的概念界定、經(jīng)濟(jì)特征及投資特征分析研究了互聯(lián)網(wǎng)公司上市估值的影響因素。
　　本文將互聯(lián)網(wǎng)公司定義為以盈利為目的，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品或者服務(wù)

2、的公司。本文首先對互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展特點(diǎn)、上市定價(jià)時(shí)特征以及公司經(jīng)濟(jì)特征進(jìn)行了分析，基于經(jīng)濟(jì)角度對其上市估值的影響因素進(jìn)行了總結(jié)，然后結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資人的訪談，對投資人看重的估值影響因素進(jìn)行了歸納，進(jìn)而根據(jù)估值理論及上述分析整合提煉出互聯(lián)網(wǎng)公司上市估值的影響因素，共分為三類十種。三類因素分別是公司發(fā)展前景、創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)力、公司現(xiàn)有經(jīng)營能力。其中公司的發(fā)展前景分解為產(chǎn)品或者服務(wù)的清晰度、行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、公司的競爭?yōu)勢這三個(gè)因素，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)

3、領(lǐng)導(dǎo)力分解為創(chuàng)始人志向、團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新能力、團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力這三個(gè)因素，公司現(xiàn)有經(jīng)營能力分解為用戶規(guī)模、運(yùn)營能力、盈利能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這四個(gè)因素。將這些影響因素選取了適當(dāng)?shù)暮饬恐笜?biāo)，分別是產(chǎn)品成熟度、市場規(guī)模、市場非飽和度、市場占有率、網(wǎng)頁級(jí)別、公司愿景、研發(fā)費(fèi)用占比、公司的營收增長比率、月活躍用戶數(shù)、滯留時(shí)間、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈現(xiàn)金流與資產(chǎn)的比率、權(quán)益乘數(shù)，并采用層次分析法和德爾菲法驗(yàn)證了指標(biāo)的重要性以及體系的完整性。結(jié)果顯示這些指標(biāo)能夠綜合體現(xiàn)出互