互聯(lián)網(wǎng)金融概念上市公司定價(jià)效率研究.pdf

1、資本資產(chǎn)定價(jià)效率是資本市場(chǎng)發(fā)展過程中的核心問題，反映了資本市場(chǎng)上交易的各類證券的價(jià)格揭示其相關(guān)信息的準(zhǔn)確度和全面性，定價(jià)的合理與否可以直接影響到股票市場(chǎng)的資源配置效率，定價(jià)效率的高低也是衡量市場(chǎng)成熟程度的重要指標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為當(dāng)前發(fā)展勢(shì)頭迅猛的新興金融模式，使得證券行業(yè)的金融中介功能減弱，促使資本市場(chǎng)的投融資格局重新洗牌，導(dǎo)致了行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇。因此研究互聯(lián)網(wǎng)金融概念上市公司的股票定價(jià)效率具有重要意義。
　　本文結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的

2、相關(guān)研究，以資本市場(chǎng)定價(jià)理論和互聯(lián)網(wǎng)金融理論為基礎(chǔ)，并對(duì)資本市場(chǎng)定價(jià)效率進(jìn)行了相關(guān)概述。
　　對(duì)于影響資本市場(chǎng)定價(jià)效率的因素，本文從眾多因素中重點(diǎn)分析了信息透明度、市場(chǎng)參與者理性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性和市場(chǎng)摩擦性。通過分析，本文發(fā)現(xiàn)信息的真實(shí)性、全面性越高，則信息的透明度越高，市場(chǎng)價(jià)格揭示信息的完美程度越高，資本市場(chǎng)的定價(jià)效率也就越高；交易者越理性，其反應(yīng)到市場(chǎng)均衡價(jià)格中的信息越準(zhǔn)確，市場(chǎng)參與者在追求理性的過程中尤其是追求知識(shí)理性的過程中，

3、能通過不斷學(xué)習(xí)，汲取新知識(shí)，使得交易者的行為越靠近理性，從而有利于市場(chǎng)定價(jià)效率的提高；同時(shí)，市場(chǎng)越傾向于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)、市場(chǎng)限制越小，資本市場(chǎng)定價(jià)效率越高。
　　本文選取了2010-2014年26只互聯(lián)網(wǎng)金融概念股，這26只概念股可以綜合反映我國互聯(lián)網(wǎng)金融近幾年的發(fā)展?fàn)顩r，具有較強(qiáng)的代表性。通過分別計(jì)算這些股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比重，發(fā)現(xiàn)所選股票中其受系統(tǒng)性因素影響偏高。借鑒中外學(xué)者的研究方法，本文考慮非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的

4、解釋能力，根據(jù)其變化來考察定價(jià)效率的變化。從影響因素方面選取了公司規(guī)模、股權(quán)集中度、機(jī)構(gòu)投資者、股票活躍度、公司經(jīng)營業(yè)績等作為自變量，發(fā)現(xiàn)股票的定價(jià)效率普遍偏低，且有逐年下滑的趨向，且并非所有變量都對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響顯著。
　　最后本文依據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，從提高我國互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司定價(jià)效率出發(fā)，給出相關(guān)建議。首先，我國應(yīng)該明確并重視資本市場(chǎng)的定價(jià)功能，在制定和完善相關(guān)法律法規(guī)時(shí)要以提高資本市場(chǎng)定價(jià)效率作為第一原則；其次，完善監(jiān)管制度，為