匯率變動(dòng)對股價(jià)影響研究——基于人民幣兌美元匯率與上證指數(shù)的實(shí)證分析.pdf

1、外匯市場和股票市場是一國金融市場中重要的兩個(gè)部分，二者之間的關(guān)聯(lián)性在很大程度上影響著國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展，而二者之間聯(lián)系的緊密程度與一個(gè)國家金融市場開放程度有著很大的關(guān)系。我國資本市場還未完全開放，但是，國際資本進(jìn)入中國的渠道正在不斷增多，匯率因素在資本市場運(yùn)作上起到的作用日益顯著。本文旨在結(jié)合我國實(shí)際的經(jīng)濟(jì)背景，分析匯率變動(dòng)對股市的影響，理清影響的傳導(dǎo)機(jī)制，對進(jìn)一步推動(dòng)我國股票市場健康發(fā)展和資本市場的開放提出政策建議。
　　本文

2、從理論和實(shí)證兩個(gè)角度深入探討匯率變動(dòng)如何對股價(jià)產(chǎn)生影響。在理論部分，闡述了經(jīng)典的流量導(dǎo)向模型和股票導(dǎo)向模型，并探討了匯率變動(dòng)影響股價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制。在實(shí)證部分，運(yùn)用到的計(jì)量方法和模型包括單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、向量自回歸模型、向量誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。實(shí)證部分以人民幣兌美元匯率中間價(jià)為匯率指標(biāo)，首先用上證綜指作為我國整體股價(jià)指標(biāo)，研究匯率變動(dòng)對上證綜指的影響，接著用上證行業(yè)指數(shù)作為我國行業(yè)股價(jià)指標(biāo)，進(jìn)一步研究匯率變

3、動(dòng)對上證行業(yè)指數(shù)的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，理論上，匯率可以通過多種傳導(dǎo)機(jī)制影響股價(jià)。在我國經(jīng)濟(jì)背景下，由于資本市場未完全開放等原因，長期內(nèi)匯率與股價(jià)未形成協(xié)整關(guān)系。短期內(nèi)，存在匯率到股價(jià)單向的格蘭杰因果關(guān)系，另外，短期內(nèi)，人民幣升值使得股價(jià)上升。行業(yè)研究的結(jié)果表明，開放程度較高的行業(yè)受匯率變動(dòng)影響較大，而一些開放程度低、受國家政策保護(hù)或是具有外匯避險(xiǎn)機(jī)制的行業(yè)，受匯率影響較小。
　　最后，為了促進(jìn)我國股票市場的完善和發(fā)展，