企業(yè)以協(xié)議控制模式境外上市的法律問題研究.pdf

1、協(xié)議控制模式是在我國外資準入政策限制與企業(yè)融資渠道不暢共同作用下產(chǎn)生的一種規(guī)避監(jiān)管的境外間接上市架構。私法領域的契約自由精神為企業(yè)間合同的安排提供了理論基礎，VIE會計報表合并規(guī)則的出現(xiàn)，使得企業(yè)以協(xié)議控制模式境外上市之旅更為順暢。協(xié)議控制模式作為一種境外間接上市的途徑，蘊含著促進我國證券市場國際化、完善企業(yè)融資渠道、提高公司治理水平等價值。協(xié)議控制模式搭建的過程較為復雜，相關的協(xié)議安排十分周密。模式構建者摒棄傳統(tǒng)股權控制模式，是出于規(guī)

2、避外資產(chǎn)業(yè)準入限制以及并購審批監(jiān)管的目的考慮。美國、香港作為我國企業(yè)首選的境外上市地，在奉行注冊制的精神下能夠接受我國企業(yè)通過該種模式上市融資。因模式構建所特有的規(guī)避動因，國內(nèi)監(jiān)管層的默許，以及協(xié)議所固有的風險，共同造成了該模式適用的不穩(wěn)定。實踐中不斷爆發(fā)的協(xié)議控制風險，促使美國、香港開始謹慎對待采用該種模式上市的企業(yè)。國內(nèi)監(jiān)管層也改變以往默許的消極態(tài)度，頒布了《外國投資法（草案征求意見稿）》。如草案將來得以順利實施，有關于協(xié)議控制的監(jiān)