資產(chǎn)證券化未來債權(quán)轉(zhuǎn)讓問題探究.pdf

1、資產(chǎn)證券化起源于上世紀七十年代的美國，是指通過打包缺乏流動性但具有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)設(shè)立資產(chǎn)池，并以該資產(chǎn)池為基礎(chǔ)在資本市場中發(fā)行流通證券的融資方式。得益于其拓展企業(yè)融資渠道、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及促進資本市場繁榮的重大作用，資產(chǎn)證券化在經(jīng)歷了不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新與再創(chuàng)新后從其發(fā)源地迅速擴展至全世界范圍。
　　我國對于資產(chǎn)證券化的探索始于上世紀末并于2005年正式進入試點階段。繼2008年全球經(jīng)濟危機導(dǎo)致近5年的試點中斷后，我國的

2、資產(chǎn)證券化市場在近幾年呈現(xiàn)出井噴式發(fā)展的態(tài)勢，2014年至2016年各年發(fā)行總額分別達3310億元，5930.39億元和8827.97億元，信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持票據(jù)和項目資產(chǎn)支持計劃四類產(chǎn)品并行發(fā)展，各類基礎(chǔ)資產(chǎn)百花齊放……這些成就與人民幣國際化、利率市場化等經(jīng)濟背景，我國政府出臺諸如試點規(guī)模擴容、施行備案制和注冊制等利好政策以及市場參與者的辛勤耕耘是密不可分的。
　　盡管我國資產(chǎn)證券化已日趨常規(guī)化，但我們?nèi)孕?/p>

3、承認，相較于歐美成熟市場，我國的資產(chǎn)證券化依然處于起步階段，在實踐和理論層面仍有許多問題亟待解決。就法律層面而言，我國相關(guān)法律規(guī)范遠落后于實踐的現(xiàn)實需求，對于目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中普遍應(yīng)用的未來債權(quán)的定性、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時的風(fēng)險隔離判斷標準、特殊目的機構(gòu)的定位等問題均存在立法上的缺漏;另外，鑒于現(xiàn)行有效的資產(chǎn)證券化核心文件大多停留在部門規(guī)章、規(guī)范性文件等較低位階，因而無法突破《合同法》、《公司法》、《信托法》等法律層級的傳統(tǒng)規(guī)范對資產(chǎn)證券化

4、這一金融創(chuàng)新工具發(fā)展的限制……從立法層面解決以上問題，對于資產(chǎn)證券化在我國的合規(guī)運行、創(chuàng)新發(fā)展進而使得該金融產(chǎn)品于之經(jīng)濟市場的作用得以彰顯具有極高的必要性和重要意義。
　　論文圍繞我國資產(chǎn)證券化發(fā)展中涉及的未來債權(quán)轉(zhuǎn)讓這一法律問題展開，在研讀國內(nèi)外相關(guān)法律規(guī)范、學(xué)術(shù)論著，剖析資產(chǎn)證券化項目成型案例的基礎(chǔ)上撰寫。論文以資產(chǎn)證券化的交易架構(gòu)為背景，以資產(chǎn)證券化的核心問題——通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓進行風(fēng)險隔離為微觀切入點進行理論分析。通過剖析中國