環(huán)境不確定性對權益資本成本的影響研究.pdf

1、環(huán)境不確定性對權益資本成本的影響研究ResearchOiltheImpactofEnvironmentalUncertaintyOiltheCostofEquity學位申請人：曾澤琳學號：213120201022學科專業(yè)：會計學研究方向：財務會計理論與實務指導教師：定稿時間：蔡春教授2016年3月摘要摘要回顧我國近十年的歷程，經(jīng)濟全球化的加速發(fā)展，科學技術的不斷創(chuàng)新，消費者偏好的日新月異，給企業(yè)帶來越發(fā)變幻莫測的市場環(huán)境。而環(huán)境的變化帶

2、來了不確定性。不確定性，是現(xiàn)代經(jīng)濟社會的重要特征，是企業(yè)管理層必須面對的基本問題。一方面，環(huán)境不確定性會增加企業(yè)失敗的風險，影響企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營決策，使企業(yè)盈余產(chǎn)生波動；另一方面，環(huán)境不確定性增加了信息不對稱程度1，導致難以觀察管理層的具體管理活動，使外部投資者更難以評估管理層的業(yè)績和企業(yè)的真實價值。因此，環(huán)境的不確定性，不僅是企業(yè)經(jīng)營管理過程中必須面對的重大問題，也是包括投資者在內(nèi)的利益相關者進行投資決策時必須考慮的因素。目前，國

3、內(nèi)外關于環(huán)境不確定性的研究主要集中在環(huán)境不確定性對戰(zhàn)略決策、盈余管理、投資效率、審計意見等方面的影響(牛建波和趙靜，2012；GhoshandOlsen，2009；申慧慧，2010；申慧慧等，2010、20t2；申慧慧和吳聯(lián)生，2012)。但是，鮮有文獻從融資角度分析環(huán)境不確定性是否會影響企業(yè)的權益資本成本。當企業(yè)面臨高的環(huán)境不確定時，外部投資者能否有效感知環(huán)境不確定性給企業(yè)帶來的額外的不可控風險，并要求企業(yè)支付更高的風險溢價，從而增加

4、企業(yè)權益資本成本呢在我國特殊的產(chǎn)權背景下，已有研究證實因為國有企業(yè)的產(chǎn)權屬性，使其與政府有較密切的聯(lián)系，因此，較非國有控股的企業(yè)，國有企業(yè)更能獲得政府的經(jīng)濟支持和政策扶持(比如稅收減免或政府補助等)。同時，還有研究直接表明，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)將擁有更低的權益資本成本。那么，在不同產(chǎn)權性質(zhì)下，環(huán)境不確定性對權益資本成本的影響會有差異嗎基于上述原因，本文意在探索環(huán)境不確定性對權益資本成本的可能影響，并結合我國特有的制度背景，從產(chǎn)權性