人民幣匯率升值與資產(chǎn)價格泡沫關(guān)系研究.pdf

1、本文首先從人民幣匯率升值的背景的出發(fā)，界定了人民幣匯率升值的內(nèi)涵，并對人民幣匯率的走勢進(jìn)行了分析。
　　 在人民幣匯率升值的前提下，本文從國內(nèi)和國際兩個視角對人民幣匯率升值與資產(chǎn)價格泡沫的關(guān)系進(jìn)行了研究。人民幣匯率升值導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫主要有兩個途徑：一是在國內(nèi)通過沖銷干預(yù)政策進(jìn)行傳導(dǎo)；二是通過國際投機(jī)資本套利途徑進(jìn)行傳導(dǎo)。在研究分析過程中，主要采取理論分析和實證分析相結(jié)合的方法。
　　 在分析沖銷干預(yù)政策與資產(chǎn)價格泡沫關(guān)

2、系時，提出了“不完全沖銷干預(yù)”概念，即對外匯市場進(jìn)行沖銷干預(yù)時，按照當(dāng)時經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和貨幣政策目標(biāo)相機(jī)選擇沖銷的幅度，回收合適比例的流動性，控制基礎(chǔ)貨幣的供給水平。建立了人民幣匯率升值導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫一個完整的國內(nèi)傳導(dǎo)過程：升值壓力--不完全沖銷干預(yù)--流動性過剩--資產(chǎn)價格泡沫。
　　 在分析國際投機(jī)資本套利途徑與資產(chǎn)價格泡沫關(guān)系時，從預(yù)期理論出發(fā)，建立了人民幣匯率升值導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫一個完整的國際傳導(dǎo)過程：升值預(yù)期--國際投