無紙化背景中的證券登記法律問題.pdf

1、20世紀90年代,我國證券市場實現(xiàn)了無紙化操作，迎來了證券無紙化時代。但是，并未建立起適應無紙化發(fā)展需要的證券登記制度。我國證券登記制度并未定義證券賬戶法律性質，也未理清證券登記機構與相關主體的法律關系。在無紙化背景下，證券權益人喪失了對權利載體的直接控制，更加依賴中介機構實現(xiàn)權利表彰、權利轉移。投資者與證券公司、證券登記機構等中介機構之間有關證券權利確認、錯誤登記的糾紛層出不窮?，F(xiàn)有制度框架仍然是基于紙質背景而設計的，并未對投資者權利

2、實現(xiàn)有效確認，沒有為質權實現(xiàn)提供便利的登記辦法，也沒有為保障證券權利的行使而設計完整的救濟體系。為此，本文圍繞這三方面問題開展研究。
　　第一部分證券登記確權功能失效的主要表現(xiàn)及原因。權利表彰不完整以及權利表彰不真實,是證券登記確權功能失效的主要表現(xiàn)。證券存管、登記、結算一體化操作方式，加上人們固有觀念的影響，導致賬戶登記與持有人名冊登記混同。因而，人們在實務操作與理論研究中混淆了證券登記載體，使得證券登記確權功能失效。對此，應分

3、設證券登記系統(tǒng)與持有人名冊登記系統(tǒng)，賦予持有人名冊登記系統(tǒng)公示力；摒棄封閉股東名冊的做法，根據(jù)交易結果確立權利主體；明確證券登記機構在集中交易中謹慎審查的義務。
　　第二部分質押登記規(guī)則受質疑的主要表現(xiàn)及原因。多個質權共存時權利表彰困難,孳息強制登記的合法性受質疑，是質押登記規(guī)則存質疑的主要表現(xiàn)。原因在于，質押標的失去直觀表現(xiàn)形式，并且與證券權利標的共存于證券賬戶內。而實務界沒能認識到無紙化證券質押標的的特征，采取了無效的方式登記

4、質押標的。這樣，造成了質權表彰困境，使得孳息強制登記的做法受質疑。對此，應通過區(qū)分標的代碼及數(shù)量來劃分質押標的；采用一對一的登記方式，區(qū)分不同質權；將質權孳息登記的選擇權交還給質押當事人，由雙方自由決定是否一并質押登記。
　　第三部分證券權益人在權利救濟上面臨困境的主要表現(xiàn)及原因。證券權利救濟出現(xiàn)障礙的主要表現(xiàn)在于，在錯誤登記時，證券權利人無法向相關主體直接尋求救濟；在存在無權處分時，證券登記制度無法保障善意受讓人的權利。主要原因

5、在于，我國現(xiàn)有法律關系框架構建起登記機構與投資者間接法律關系，使得投資者直接向登記機構主張權利受阻；由于名義人登記權利義務體系缺失以及證券責任體系不完善，證券登記過程中證券權利救濟容易出現(xiàn)障礙。針對這些問題，筆者進一步提出對策：明確名義人登記中權益人對證券賬戶內的證券權利享有共同權，建立新的法律框架以賦予變更登記中投資者直接向登記機構主張相關的權利；在錯誤登記情形下，針對系統(tǒng)錯誤登記現(xiàn)象，建立多方參與的系統(tǒng)風險預防機制；明確界定善意取得