無紙化背景中的證券登記法律問題.pdf

1、20世紀(jì)90年代,我國證券市場實現(xiàn)了無紙化操作，迎來了證券無紙化時代。但是，并未建立起適應(yīng)無紙化發(fā)展需要的證券登記制度。我國證券登記制度并未定義證券賬戶法律性質(zhì)，也未理清證券登記機構(gòu)與相關(guān)主體的法律關(guān)系。在無紙化背景下，證券權(quán)益人喪失了對權(quán)利載體的直接控制，更加依賴中介機構(gòu)實現(xiàn)權(quán)利表彰、權(quán)利轉(zhuǎn)移。投資者與證券公司、證券登記機構(gòu)等中介機構(gòu)之間有關(guān)證券權(quán)利確認(rèn)、錯誤登記的糾紛層出不窮。現(xiàn)有制度框架仍然是基于紙質(zhì)背景而設(shè)計的，并未對投資者權(quán)利

2、實現(xiàn)有效確認(rèn)，沒有為質(zhì)權(quán)實現(xiàn)提供便利的登記辦法，也沒有為保障證券權(quán)利的行使而設(shè)計完整的救濟(jì)體系。為此，本文圍繞這三方面問題開展研究。
　　第一部分證券登記確權(quán)功能失效的主要表現(xiàn)及原因。權(quán)利表彰不完整以及權(quán)利表彰不真實,是證券登記確權(quán)功能失效的主要表現(xiàn)。證券存管、登記、結(jié)算一體化操作方式，加上人們固有觀念的影響，導(dǎo)致賬戶登記與持有人名冊登記混同。因而，人們在實務(wù)操作與理論研究中混淆了證券登記載體，使得證券登記確權(quán)功能失效。對此，應(yīng)分

3、設(shè)證券登記系統(tǒng)與持有人名冊登記系統(tǒng)，賦予持有人名冊登記系統(tǒng)公示力；摒棄封閉股東名冊的做法，根據(jù)交易結(jié)果確立權(quán)利主體；明確證券登記機構(gòu)在集中交易中謹(jǐn)慎審查的義務(wù)。
　　第二部分質(zhì)押登記規(guī)則受質(zhì)疑的主要表現(xiàn)及原因。多個質(zhì)權(quán)共存時權(quán)利表彰困難,孳息強制登記的合法性受質(zhì)疑，是質(zhì)押登記規(guī)則存質(zhì)疑的主要表現(xiàn)。原因在于，質(zhì)押標(biāo)的失去直觀表現(xiàn)形式，并且與證券權(quán)利標(biāo)的共存于證券賬戶內(nèi)。而實務(wù)界沒能認(rèn)識到無紙化證券質(zhì)押標(biāo)的的特征，采取了無效的方式登記

4、質(zhì)押標(biāo)的。這樣，造成了質(zhì)權(quán)表彰困境，使得孳息強制登記的做法受質(zhì)疑。對此，應(yīng)通過區(qū)分標(biāo)的代碼及數(shù)量來劃分質(zhì)押標(biāo)的；采用一對一的登記方式，區(qū)分不同質(zhì)權(quán)；將質(zhì)權(quán)孳息登記的選擇權(quán)交還給質(zhì)押當(dāng)事人，由雙方自由決定是否一并質(zhì)押登記。
　　第三部分證券權(quán)益人在權(quán)利救濟(jì)上面臨困境的主要表現(xiàn)及原因。證券權(quán)利救濟(jì)出現(xiàn)障礙的主要表現(xiàn)在于，在錯誤登記時，證券權(quán)利人無法向相關(guān)主體直接尋求救濟(jì)；在存在無權(quán)處分時，證券登記制度無法保障善意受讓人的權(quán)利。主要原因

5、在于，我國現(xiàn)有法律關(guān)系框架構(gòu)建起登記機構(gòu)與投資者間接法律關(guān)系，使得投資者直接向登記機構(gòu)主張權(quán)利受阻；由于名義人登記權(quán)利義務(wù)體系缺失以及證券責(zé)任體系不完善，證券登記過程中證券權(quán)利救濟(jì)容易出現(xiàn)障礙。針對這些問題，筆者進(jìn)一步提出對策：明確名義人登記中權(quán)益人對證券賬戶內(nèi)的證券權(quán)利享有共同權(quán)，建立新的法律框架以賦予變更登記中投資者直接向登記機構(gòu)主張相關(guān)的權(quán)利；在錯誤登記情形下，針對系統(tǒng)錯誤登記現(xiàn)象，建立多方參與的系統(tǒng)風(fēng)險預(yù)防機制；明確界定善意取得