信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法探究—以北京華勝天成科技股份有限公司為例.pdf

1、當(dāng)今世界已經(jīng)進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，信息技術(shù)企業(yè)作為知識(shí)密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，逐漸成為世界經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)著技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。信息技術(shù)企業(yè)具有區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的獨(dú)特性，因而用傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值不再恰當(dāng)，信息技術(shù)企業(yè)中的不確定性和靈活性無(wú)法進(jìn)行量化。隨著信息技術(shù)企業(yè)IPO、重組、并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資等各種行為的頻繁發(fā)生，引發(fā)了實(shí)務(wù)界對(duì)信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需求。信息技術(shù)企業(yè)具有投入大、成長(zhǎng)快、風(fēng)險(xiǎn)高、收益好四大特性，使得其

2、價(jià)值評(píng)估具有無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值比例大、不確定性強(qiáng)、具有階段性和決策動(dòng)態(tài)性的評(píng)估特征，傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法會(huì)低估此類企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。信息技術(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策層無(wú)法清楚了解企業(yè)的價(jià)值構(gòu)成，容易忽視潛在投資所蘊(yùn)含的價(jià)值，喪失企業(yè)未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。投資者無(wú)法正確的判斷出信息技術(shù)企業(yè)的發(fā)展前景，錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)外研究領(lǐng)域，學(xué)者針對(duì)該領(lǐng)域的研究日益深入，但所取角度、思路和使用的方法卻大致相同，最大的缺陷是沒(méi)有基于信息技術(shù)企業(yè)盈利的不同階段為基礎(chǔ)，選擇適當(dāng)、合理

3、的估值方法，具有一定的籠統(tǒng)性。因此，本文根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)獲利能力和潛在獲利能力的信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值構(gòu)成特點(diǎn)，確定具有階段估價(jià)特性和動(dòng)態(tài)估價(jià)特性的信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，據(jù)此構(gòu)建了適用于企業(yè)不同階段的估值模型。在信息技術(shù)企業(yè)現(xiàn)有獲利能力和潛在獲利能力階段分別引入折現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法和實(shí)物期權(quán)法，靈活運(yùn)用兩種價(jià)值評(píng)估方法的不同模型，合理計(jì)算企業(yè)的整體價(jià)值。最后，本文結(jié)合IT行業(yè)龍頭企業(yè)華勝天成科技股份有限公司近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及公司未來(lái)著重發(fā)展的

4、信息技術(shù)產(chǎn)品信息，對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段的穩(wěn)定自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值和項(xiàng)目蘊(yùn)含未來(lái)不確定價(jià)值進(jìn)行估算，得出囊括現(xiàn)有獲利和潛在獲利能力的企業(yè)整體價(jià)值。并對(duì)案例企業(yè)估值結(jié)果的有效性進(jìn)行了分析，驗(yàn)證了本文所建立的適用方法能夠較好對(duì)IT企業(yè)進(jìn)行估值。
　　本研究分為五個(gè)部分：第一章引言部分。第二章是信息技術(shù)企業(yè)及其價(jià)值評(píng)估論述，界定了信息技術(shù)企業(yè)并分析其特點(diǎn)，從價(jià)值來(lái)源和形成要素的角度闡述價(jià)值形成機(jī)制。第三章信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估適用方法的建立，分類闡述了

5、成本法、市場(chǎng)法、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法以及期權(quán)定價(jià)法的局限性，對(duì)IT企業(yè)價(jià)值構(gòu)成進(jìn)行特性分析，針對(duì)不同階段建立信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。第四章信息技術(shù)價(jià)值評(píng)估適用方法的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用：以北京華勝天成科技股份有限公司為例。本章運(yùn)用案例的形式，對(duì)北京華勝天成科技股份有限公司進(jìn)行整體估值。第五章信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估適用方法的應(yīng)用評(píng)價(jià)，對(duì)案例估值結(jié)果進(jìn)行了有效性分析，并對(duì)本文提出的適用方法進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。
　　本文對(duì)信息技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法探究取得了

6、以下研究結(jié)論：⑴利用企業(yè)價(jià)值構(gòu)成分析，將信息技術(shù)企業(yè)按不同方式的盈利階段進(jìn)行劃分，結(jié)合階段性的特點(diǎn)采用不同的評(píng)估方法，構(gòu)建了一套適合于所有信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的混合估價(jià)模型。⑵引入折現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法，合理結(jié)合企業(yè)的當(dāng)前實(shí)際財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果針對(duì)折現(xiàn)模型中的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，評(píng)估IT企業(yè)現(xiàn)有獲利能力價(jià)值。⑶引入實(shí)物期權(quán)法，識(shí)別IT企業(yè)中具有期權(quán)性質(zhì)的項(xiàng)目，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法評(píng)估這部分潛在獲利能力的價(jià)值，從整體上改善傳統(tǒng)估值方法低估信息技術(shù)企業(yè)價(jià)值