網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場路徑分析——以宜人貸和金蛋理財(cái)為例.pdf

1、2007年6月，境內(nèi)第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)拍拍貸正式注冊(cè)成立，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)在國內(nèi)正式起步。由于行業(yè)監(jiān)管的缺失，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)在初期發(fā)展中表現(xiàn)出無序、混亂、甚至異化的趨勢，但同時(shí)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展也表現(xiàn)出極強(qiáng)的行業(yè)活力以及創(chuàng)新性。
　　2014年末，Lending Club的成功上市徹底點(diǎn)燃境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場的熱情。其后，境內(nèi)上市公司頻繁通過并購等方式實(shí)現(xiàn)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的參股抑或控股;實(shí)力較強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)尋求境外上市或者

2、通過“借殼”的方式實(shí)現(xiàn)新三板掛牌。2015年全年，境內(nèi)共有4家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)通過“借殼”的方式掛牌新三板;2015年12月18日，宜人貸(YRD.N)正式登陸紐交所，成為第一家實(shí)現(xiàn)境外上市的境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。在監(jiān)管政策沒有完全落地之前，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)始終處于監(jiān)管盲區(qū)之中，其參與資本市場的經(jīng)濟(jì)行為會(huì)帶有一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。但相信隨著監(jiān)管政策的不斷落地，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展會(huì)逐漸呈現(xiàn)出積極、健康、穩(wěn)定的態(tài)勢。隨著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展的逐漸成熟，網(wǎng)絡(luò)借貸平

3、臺(tái)進(jìn)入資本市場的相關(guān)政策以及路徑也會(huì)更加明確。
　　本文以網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場的路徑為分析方向，以宜人貸(YRD.N)的境外直接上市和金蛋理財(cái)借殼軟智科技(832144.OC)兩個(gè)案例為基礎(chǔ)，對(duì)其進(jìn)入資本市場不同路徑的相關(guān)方面進(jìn)行了論述;文末對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場的三種有效路徑進(jìn)行了簡要的概述。
　　第一部分為文章緒論，本部分主要包括本案例的分析背景及其意義;文章的主要內(nèi)容與分析方法;文章的創(chuàng)新以及不足之處。隨著網(wǎng)絡(luò)

4、借貸行業(yè)在境內(nèi)不斷發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)頻繁以“借殼”方式進(jìn)入新三板，A股多家上市公司通過參股或者控股方式涉足網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，部分網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)謀求境外上市。雖然目前網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展存在一定的不規(guī)范，但網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)仍不斷試圖通過直接或者間接的方式謀求進(jìn)入資本市場。
　　第二部分為文章理論綜述部分，本部分主要對(duì)文章所涉及的主要概念進(jìn)行了界定;對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的產(chǎn)生及其監(jiān)管相關(guān)理論進(jìn)行了總結(jié);并對(duì)境內(nèi)企業(yè)選擇境外上市的動(dòng)因、模式以及境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)

5、企業(yè)選擇境外上市的相關(guān)理論進(jìn)行了梳理;也對(duì)“借殼”上市相關(guān)方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了論述。
　　第三部分為本文所選案例的介紹，本部分首先對(duì)案例發(fā)生的市場背景進(jìn)行了介紹，然后對(duì)宜人貸(YRD.N)登陸紐約證券交易所與金蛋理財(cái)借殼軟智科技(832144.OC)實(shí)現(xiàn)間接掛牌新三板兩個(gè)案例的具體情況進(jìn)行了論述。
　　第四部分為案例分析部分，本部分主要對(duì)上述兩個(gè)案例中涉及的宜人貸與金蛋理財(cái)兩家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的運(yùn)營模式、兩家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場

6、的動(dòng)因、不同路徑下的成本以及融資估值等情況、不同模式下涉及到的境內(nèi)外不同的監(jiān)管政策等方面進(jìn)行了論述。
　　第五部分是對(duì)案例的相關(guān)總結(jié)以及建議?；诰W(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)監(jiān)管政策的逐步完善，結(jié)合文章對(duì)兩個(gè)案例的分析，對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場的幾種路徑進(jìn)行總結(jié)性論述;并對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管以及發(fā)展給出了相關(guān)的建議。
　　本文的創(chuàng)新之處在于沒有選擇以往對(duì)于網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不同模式、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)管政策等方面的單一論述，而是選擇以網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入

7、資本市場的不同路徑為分析主題，并將運(yùn)營模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、政策監(jiān)管作為影響因素進(jìn)行輔助分析。本文以2015年下半年發(fā)生的最新案例為分析材料，對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)境外直接上市、“借殼”新三板兩種模式進(jìn)行了說明，并對(duì)這兩種模式下的動(dòng)因、成本、融資以及監(jiān)管環(huán)境進(jìn)行了分析。
　　筆者認(rèn)為隨著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管政策的不斷落地，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)會(huì)加速洗牌并不斷規(guī)范成熟，如果網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)能夠率先進(jìn)入資本市場，獲得融資、宣傳等方面優(yōu)勢將會(huì)對(duì)其未來發(fā)展產(chǎn)生極大的促

8、進(jìn)作用并取得發(fā)展先機(jī)，并可能實(shí)現(xiàn)彎道超車，完成平臺(tái)的跨越式發(fā)展。也正是基于此，本文選擇以網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場的路徑為分析方向。同樣，本文的分析也是建立在目前對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的模式、監(jiān)管以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的研究相對(duì)較為充分的基礎(chǔ)上。
　　本文的不足之處主要在于，由于網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)入資本市場的方式較多，文章選取了其中兩種方式（境外上市與新三板“借殼”）的相關(guān)案例進(jìn)行分析，沒有對(duì)主板市場以及香港市場等借殼案例進(jìn)行有效分析，可能無法得出