從貨幣供應(yīng)量及利率角度對(duì)比貨幣政策對(duì)我國(guó)兩次股災(zāi)形成的影響.pdf

1、上世紀(jì)90年代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，為了適應(yīng)世界金融全球化的發(fā)展趨勢(shì)和推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)先后設(shè)立上海證券交易所和深圳證券交易所。短短二十幾年的發(fā)展，我國(guó)已逐步形成了一個(gè)多層次、多樣化的金融市場(chǎng)體系。但是，與發(fā)達(dá)國(guó)家較為成熟的股票市場(chǎng)相比，我國(guó)股票市場(chǎng)仍具有一些新興市場(chǎng)難以避免的缺陷。從2007年到2015年，時(shí)隔八年，我國(guó)先后爆發(fā)兩次較為嚴(yán)重的股災(zāi)，隨著股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，股票市場(chǎng)的波動(dòng)也日漸影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的

2、發(fā)展。本文將選用貨幣供應(yīng)量及利率作為貨幣政策中介指標(biāo)，去分析貨幣政策在我國(guó)兩次股災(zāi)形成過(guò)程中的不同影響。
　　本文首先從兩次股災(zāi)前我國(guó)貨幣政策的執(zhí)行情況出發(fā)，分析兩次股災(zāi)前我國(guó)貨幣政策的執(zhí)行方向。其次，從理論方面，分析貨幣供應(yīng)量和利率對(duì)股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，最后，通過(guò)實(shí)證分析，去具體比較貨幣政策在兩次股災(zāi)形成過(guò)程中的不同作用。
　　實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)兩次股市泡沫的形成均與寬松的貨幣政策有關(guān)。第一次股市泡沫的形成在于長(zhǎng)期的低利率

3、政策，第二次股市泡沫的形成在于長(zhǎng)期的貨幣超發(fā)。同時(shí)，第一次股災(zāi)的爆發(fā)在于短期快速的緊縮貨幣政策造成市場(chǎng)短期流動(dòng)性緊缺，第二次股災(zāi)的爆發(fā)在于監(jiān)管部門(mén)對(duì)場(chǎng)外資金的控制。并且，第一次股災(zāi)前，股票市場(chǎng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)反應(yīng)更快更強(qiáng)烈，而對(duì)短期利率的波動(dòng)反應(yīng)比較遲鈍。
　　最后，本文從兩個(gè)方面提出四條政策建議:貨幣政策方面:
　　(1)注意貨幣政策執(zhí)行期限。
　　(2)把握貨幣政策調(diào)整節(jié)奏。
　　(3)協(xié)調(diào)貨幣政策執(zhí)行;股