原油價格波動對股票價格影響的比較研究-不同行業(yè)與時段視角.pdf

1、20世紀以來的三次石油危機對全球的經(jīng)濟產生了深遠的影響，股市作為實體經(jīng)濟的晴雨表，如果是市場有效的，石油價格的波動對股市的沖擊應該要比實體經(jīng)濟更快體現(xiàn)出來。本文基于中外學者的研究成果對原油價格波動對股市的影響的文獻進行綜述，通過VAR模型的方法，引入原油價格、匯率、利率、工業(yè)生產價格指數(shù)、消費者價格指數(shù)、股票收盤價格六個變量對我國滬深A股的股價從2001-2010年10年間的月度數(shù)據(jù)從總體、分行業(yè)、分時間段進行研究都得出不同的結論。原油

2、價格對股票價格的總體影響在我國表現(xiàn)在原油價格上升初期對股市有一定的刺激作用，能使股票價格上漲，而當原油價格持續(xù)上漲后，對股市卻是反向的作用機制，然而這種反向的沖擊效果在我國并不明顯。原油價格的變化對采掘行業(yè)、房地產行業(yè)股票價格的影響在開始的時候是呈現(xiàn)越來越強的趨勢，大約都在一直持續(xù)到第3個月的時候達到最大的正向沖擊作用。原油價格的變化對電子行業(yè)、公用事業(yè)、機械設備行業(yè)、建筑行業(yè)股市指數(shù)的影響在開始的時候是呈現(xiàn)減弱的趨勢，減弱到0附近的時

3、候會有一個或兩個的輕微反彈過程。原油價格的變化對交通運輸倉儲業(yè)股市指數(shù)的影響在初期減弱，第三個月的時候很快達到負向的最大值。原油價格的變化對紡織服裝行業(yè)股市指數(shù)的影響沖擊不大，第三個月和第六個月的時候有一個正向的微弱沖擊過程。在我們對2001年至2010年十年的時間進行分段研究的時候發(fā)現(xiàn)，前5年時間中，原油價格的波動對股市的沖擊是有負向的效應的，隨后沖擊效果減弱，從方差分解也可以看出原油價格額的波動對股票價格的影響貢獻也只達到3.5％。

4、后5年中，原油價格的波動對股市的沖擊效應在最初的時候是正向的沖擊作用，并且這種趨勢加強直到第十二個月達到最大值，隨后對股市的作用是負向的，在第三十個月的時候達到負向的最大值，從方差分解可以看出原油價格波動對股票價格影響的貢獻達到44％。所以原油價格的波動對股市的影響在2001-2005年間，是單一的負向作用，并且貢獻不大，而在2006-2010年間，原油價格的波動對股市的影響是先有一個正向的沖擊，然后會有一個負向的沖擊，原油價格波動對股