行業(yè)因素對股票價格波動率的影響研究.pdf

1、在金融投資領域以及資產配置實踐操作中，不論從機構投資者的配置策略還是從板塊活躍程度來看，行業(yè)的不同會導致股價波動性的差異，這一理念更是被貫徹到券商和基金等機構投資者的諸如行業(yè)研究部等研究職能部門的設置上。雖然學界早就認識到了行業(yè)因素對經濟和股市的重要影響，但顯然遠不如金融投資業(yè)界重視，對行業(yè)因素影響股價問題的研究仍然較為零散，缺乏系統(tǒng)性。
　　 鑒于理論和實踐的差距，本文重點從行業(yè)自身因素這一層面分析，探討了行業(yè)對經濟周期敏感性

2、、行業(yè)所處生命周期、行業(yè)的市場結構等行業(yè)因素對股票價格波動的影響機制，選擇了鋁冶煉、銅礦及銅冶煉、金礦及金冶煉、棉花種植、人造纖維制造、制糖業(yè)等六個行業(yè)進行實證，并嘗試用面板數(shù)據模型分析各種行業(yè)因素變量對股票價格波動率的影響。
　　 理論分析部分借助經典的股票價值模型，利用Campbell波動率分解模型將市場波動率從行業(yè)波動率中剔除，得到行業(yè)特質波動率，進而由行業(yè)因素對行業(yè)特質波動率的影響進行分析得到理論模型。在實證分析部分，采

3、用幾何布朗運動模型刻畫股價運動，參考理論分析的指標作為變量，綜合考慮代表性和數(shù)據可得性選取樣本，編制行業(yè)股票價格指數(shù)，構建面板數(shù)據模型進行計量檢驗，以量化這些因素影響股票價格波動率的程度。從目前的文獻來看，國內對行業(yè)因素影響股票價格波動的產生、傳導、發(fā)揮作用的機制的探討較少，本文的分析將豐富這方面的研究。此外，對行業(yè)因素影響股票價格波動的具體指標進行實證將有助于進一步細化和量化這些因素影響的方向和程度。在投資實踐中，雖然業(yè)界重視行業(yè)因素