我國利率與股價相關(guān)關(guān)系研究.pdf

1、股市作為企業(yè)籌融資和投資者投資的重要場所，其重要性對國民經(jīng)濟、對投資者的不言而喻。然而股市在運行過程中，也會產(chǎn)生泡沫或者處于蕭條。2007年在股市一路向上，最終攀上6124的高點，在這個過程中央銀行連續(xù)五次上調(diào)金融機構(gòu)存款基準利率，但是這也沒有改變股市上攻的趨勢。利率調(diào)整作為重要的貨幣政策之一，是央行進行宏觀調(diào)控經(jīng)濟股市的重要工具，也是央行調(diào)控股市的重要手段。但是我們可以發(fā)現(xiàn)，并不是每一次的利率調(diào)整都會帶來和理論相一致的結(jié)果:從理論上來

2、講，利率上調(diào)會導致股市下跌，反之則反是。我們認為這是因為股市的漲跌是由多方面的因素共同作用而成的，利率的調(diào)整效果顯然要受一些條件的影響:包括股市的基本趨勢以及我國基本的經(jīng)濟情況等。
　　本文深入研究了利率和股市的相關(guān)關(guān)系，研究工作從兩個方面展開。其一是利率調(diào)整對股市的短期影響，在有效市場理論的基礎(chǔ)上，運用事件研究法對利率調(diào)整對帶來的影響進行了差異性分析，認為利率調(diào)整對股市的影響不是很明顯，股指的走勢更多地依賴于當時的市場氛圍，牛市

3、或者熊市的投資者情緒，利率調(diào)整只有順勢而為，或者在牛市和熊市轉(zhuǎn)換的時期才是有效的;其二是提出了基準市場利率的概念，并利用單位根檢驗、協(xié)整檢驗以及格蘭杰因果檢驗等方法實證檢驗了基準市場利率和股市的長期相關(guān)關(guān)系，認為市場利率和股市之間存在長期均衡，市場利率是股市的格蘭杰原因。
　　基于以上分析，本文認為盡管利率調(diào)整對股價的影響不大，然而從長期看市場利率是股市的格蘭杰原因，我們可以認為利率調(diào)整存在一定的時滯，也就是說利率調(diào)整帶來的各種效