企業(yè)融資渠道選擇對(duì)自主創(chuàng)新能力的影響——基于信息技術(shù)行業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，技術(shù)成為了國際競(jìng)爭(zhēng)的核心能力。美國、韓國、日本等創(chuàng)新型國家的自主創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率都已超過70％。中國的自主創(chuàng)新相對(duì)于發(fā)達(dá)國家起步較晚，還未建立起完善的自主創(chuàng)新體系，自主創(chuàng)新的投入與產(chǎn)出程度仍較弱。截止2006年，中國的自主創(chuàng)新貢獻(xiàn)率僅為39％，自主創(chuàng)新能力仍有待提高。從縱向來看，在近5年的時(shí)間內(nèi)我國的自主創(chuàng)新投入與產(chǎn)出增長迅速：至2009年底，研發(fā)投入與產(chǎn)出均達(dá)到了2005年的兩倍多。但從與國外其他國家的橫

2、向?qū)Ρ葋砜?，在自主?chuàng)新投入方面，到2009年我國的自主創(chuàng)新投入只占美國2004年研發(fā)投入的27％，占日本2008年的50.5％；在自主創(chuàng)新產(chǎn)出方面；我國2008年的專利產(chǎn)出量只占美國2004年的57％，占日本2008年產(chǎn)出的52.9％。
　　 本研究以2002年12月31日前上市的62家信息技術(shù)業(yè)公司為研究對(duì)象，以2003-2006年共4年為時(shí)間窗，按照公司與年度總共形成248個(gè)觀測(cè)值，利用混合橫截面數(shù)據(jù)研究了融資渠道選擇對(duì)自主

3、創(chuàng)新能力的影響。其中自主創(chuàng)新能力以創(chuàng)新產(chǎn)出——專利來衡量，通過對(duì)四種主要融資渠道融資額度與專利進(jìn)行回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：
　　 （1）不同融資渠道獲得的資金額度對(duì)信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力影響不一致。內(nèi)源融資額度與債權(quán)融資額度對(duì)信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力具有正向促進(jìn)作用；股權(quán)融資額度與政府補(bǔ)貼額度對(duì)信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力具有反向抑制作用。
　　 （2）在融資渠道的選擇過程中，考慮到融資成本與融資風(fēng)險(xiǎn)，信息技術(shù)行