中國短期國際資本流動(dòng)動(dòng)因研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化的不斷發(fā)展，資本在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)變得愈發(fā)頻繁，科技的發(fā)展使得資本可以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨境轉(zhuǎn)移，逐漸表現(xiàn)出短期化的特征。近年來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，開啟加息周期，人民幣面臨貶值壓力，我國資本出現(xiàn)明顯外流，其中不乏大量短期國際資本的流出。短期國際資本大進(jìn)大出，會(huì)對一國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。在此背景下，探討我國短期國際資本流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素具有十分重要的價(jià)值。
　　本文以短期國際資本的經(jīng)典動(dòng)因理論

2、為基礎(chǔ)，借鑒國內(nèi)外學(xué)者研究成果，選取利率市場、匯率市場、股票市場、房地產(chǎn)市場、避險(xiǎn)情緒、經(jīng)濟(jì)增長率以及制度政策作為主要研究方向，從中選取合適的指標(biāo)，以所選指標(biāo)2003.1-2016.8期間的月度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步分析之后，采用計(jì)量分析的方法進(jìn)行實(shí)證研究，通過向量自回歸(VAR)模型和時(shí)變參數(shù)向量自回歸(TVP-VAR)模型，結(jié)合我國現(xiàn)實(shí)情況，探討影響我國短期國際資本流動(dòng)的主要因素。
　　研究結(jié)論:通過VAR模型進(jìn)行實(shí)

3、證，得出人民幣升值預(yù)期、中美利差、股市收益率是影響我國短期國際資本流動(dòng)的主要因素，其中，方差分解結(jié)果顯示人民幣升值預(yù)期的解釋程度最高，是最主要的影響因素。之后，選取中美利差、人民幣升值預(yù)期和股市收益率作為主要指標(biāo)，構(gòu)建包含四個(gè)變量的TVP-VAR模型。實(shí)證結(jié)果說明人民幣升值預(yù)期對短期國際資本的影響存在明顯的時(shí)變特征，而中美利差和股市收益率指標(biāo)存在時(shí)變效應(yīng)，但不明顯。美國退出量化寬松政策對我國短期國際資本流動(dòng)產(chǎn)生了明顯的影響，放大了短期國