中國潛在通貨膨脹壓力研究——基于貨幣超發(fā)和結(jié)構(gòu)性因素的視角.pdf

1、自從1997年以來,我國的經(jīng)濟均衡方式逐漸由資源約束下的短缺經(jīng)濟向需求約束下的過剩經(jīng)濟轉(zhuǎn)化。在這樣的經(jīng)濟背景下,中國出現(xiàn)了明顯的有效需求不足問題。通貨膨脹率總體下降,但貨幣沉淀越來越嚴重,M2/GDP不斷上升,而農(nóng)產(chǎn)品價格在近年卻出現(xiàn)了階梯式的大漲?！爸袊泿琶允А爆F(xiàn)象又再次發(fā)生和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹現(xiàn)象,引發(fā)了對中國貨幣需求層面和供給層面潛在通貨膨脹壓力的普遍擔憂。
　　2008年,美國金融危機以及之后2009年以來在歐洲部分國家主權

2、債務危機的爆發(fā),對包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟造成了較大的負面影響。為應對危機,中國出臺了一攬子經(jīng)濟刺激措施,采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,取得了明顯成效,較快扭轉(zhuǎn)了2009年一季度經(jīng)濟增速下滑態(tài)勢,成功抵御了金融危機最直接的嚴峻挑戰(zhàn)。但應對危機的擴張性政策的負面影響也開始顯現(xiàn)。為支持經(jīng)濟較快發(fā)展的寬松貨幣政策導致了貨幣供應量的快速增長。廣義貨幣的過快增長再一次導致對未來的通貨膨脹形勢的擔憂。
　　在這樣的經(jīng)濟背景下,關于中

3、國的通貨膨脹有兩個問題需要回答:一是在這么高的貨幣供應量增長下,為什么沒有發(fā)生與之相匹配的通貨膨脹?貨幣迷失現(xiàn)象再次出現(xiàn)在中國?這樣高的貨幣存量是否會造成未來的潛在通貨膨脹壓力?二是農(nóng)產(chǎn)品價格存在著強烈的漲價動能,卻為什么常常出現(xiàn)大起大落?這是否會造成中國未來的高通貨膨脹?本文正是在這樣的經(jīng)濟背景下,試圖對中國自1997年以來的潛在通貨膨脹壓力進行研究。
　　本文總體上分為五部分。
　　第一部分包括第一、二和三章,本部分首先

4、從中國近年通貨膨脹現(xiàn)象的兩大矛盾入手,提出本文要研究的問題,界定了潛在通貨膨脹壓力的內(nèi)涵;其次,對現(xiàn)有關于潛在通貨膨脹壓力和通貨膨脹成因的文獻進行了盡可能充分的梳理,重點歸納了對貨幣迷失之謎下的潛在通貨膨脹壓力、通貨膨脹成因的研究現(xiàn)狀、研究方法和對該問題原因的不同解釋;第一章是本文的導論,主要是分析近年通貨膨脹的背景,提出本文研究的問題,以及對該問題的研究意義,研究內(nèi)容,研究思路和方法,研究計劃以及創(chuàng)新之處。第二章回顧和梳理了國內(nèi)外關于

5、中國貨幣迷失之謎的解釋、貨幣迷失下的潛在通貨膨脹壓力和中國通貨膨脹成因的文獻,總結(jié)了需要進一步研究的內(nèi)容。第三章介紹了中國自改革開放以來的通貨膨脹現(xiàn)象,分析了潛在通貨膨脹壓力積累的經(jīng)濟背景。
　　第二部分為第四、五章,這一部分的重點在于分別從需求層面和供給層面對潛在通貨膨脹壓力進行研究分析,估計未來的潛在通貨膨脹壓力形勢。一方面,從有效需求不足的角度,對需求層面的通貨膨脹壓力進行了研究,回答了中國的貨幣迷失之謎;然后從實證的角度構(gòu)

6、建了貨幣勢能概念,對中國未來需求層面的潛在通貨膨脹壓力進行了預測研究。另一方面,通過結(jié)構(gòu)性通貨膨脹理論模型研究了中國通貨膨脹的特征,然后分析了歷年結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的理論值和實際值之間的差距,發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品抑價的存在,分析農(nóng)產(chǎn)品抑價的產(chǎn)生原因及其造成的潛在通貨膨脹壓力。
　　第三部分包括第六章,主要是從成因分解的角度重新對中國近年以來的通貨膨脹進行了成因研究。首先構(gòu)建數(shù)量模型,量化分解通貨膨脹成因,采用統(tǒng)計學的因子分析法,對構(gòu)成CPI的3

7、2個小類子成分進行實證研究;分解出源于需求和供給兩個層面的通貨膨脹程度指標。然后對通貨膨脹成因分解的結(jié)果進行研究,并為后文從需求層面和供給層面對潛在通貨膨脹壓力進行研究奠定了理論基礎。
　　第四部分包括第七、八章,主要研究了潛在通貨膨脹壓力釋放的條件,及潛在通貨膨脹壓力釋放的可控性。第七章首先總結(jié)需求層面和供給層面的潛在通貨膨脹壓力形勢;然后通過研究需求層面潛在通貨膨脹壓力的釋放條件,認為有效需求不足問題是造成潛在通貨膨脹壓力的主

8、要原因,而居民收入差距、社會保障制度不完善等是造成有效需求不足的主要原因。因此如果收入差距縮小、社會保障制度進一步完善,則有可能會發(fā)生通貨膨脹現(xiàn)象。供給層面潛在通貨膨脹壓力釋放的條件主要是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的進一步發(fā)展、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的推進。這些通貨膨脹壓力釋放的條件也說明了潛在通貨膨脹壓力釋放的必然性。然后利用P-Star方法對中國未來通貨膨脹進行預測研究。第八章接著對潛在通貨膨脹壓力釋放的可控性進行了研究,通過理論建模和數(shù)據(jù)模擬,對中國家庭進行通

9、貨膨脹壓力測試;采用問卷調(diào)研的方法對中國家庭的通貨膨脹承受能力進行了實際調(diào)研和總結(jié)。
　　第五部分包括第九章。這一部分對全文的研究內(nèi)容和研究結(jié)論進行了回顧,并提出了應對潛在通貨膨脹壓力的政策建議,以及未來進一步的研究方向。
　　本文的結(jié)論主要有:
　　第一,我國通貨膨脹的主要成因是需求面的貨幣、信貸擴張因素,而供給層面的通貨膨脹對經(jīng)濟的正面效應超過負面效應。在不同的時期內(nèi),中國通貨膨脹成因有所區(qū)別。在2003年以前,需

10、求層面實際上是處于通貨緊縮的狀態(tài),而供給層面的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹較高,這對于緩解通貨緊縮問題、理順價格體系,促進經(jīng)濟協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展,起到了積極作用。而2007年以來發(fā)生的明顯、甚至嚴重的通貨膨脹,主要是由需求層面的貨幣、信用因素拉上的。
　　第二,需求層面的潛在通貨膨脹壓力很大。本文研究發(fā)現(xiàn),沉積貨幣對未來四年以內(nèi)的通貨膨脹都會造成明顯的影響。中國的沉積貨幣形勢非常嚴重,未來中國的通貨膨脹很有可能會因為需求層面的壓力釋放而造成比較高

11、的通貨膨脹率。
　　第三,供給層面的潛在通貨膨脹壓力也較大。研究發(fā)現(xiàn)由于小農(nóng)經(jīng)濟的生產(chǎn)方式,農(nóng)民沒有市場主體地位,沒有定價權。農(nóng)產(chǎn)品價格經(jīng)常受到人為的壓低,導致了比較嚴重的農(nóng)產(chǎn)品抑價現(xiàn)象。中國存在明顯的農(nóng)產(chǎn)品抑價,農(nóng)產(chǎn)品價格還應當在2012年的價格基礎上上漲20％。
　　第四,需求層面的潛在通貨膨脹壓力和供給層面的潛在通貨膨脹壓力的釋放都極有可能在未來發(fā)生。一旦消費需求改善,或是擴大內(nèi)需和發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)經(jīng)濟,都會導致潛在通貨膨