基于動(dòng)態(tài)因子模型構(gòu)建的中國(guó)廣義價(jià)格指數(shù)的估計(jì).pdf

1、一般來說，一國(guó)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)之一是保持社會(huì)整體物價(jià)水平的穩(wěn)定，從而將一般物價(jià)的波動(dòng)控制在一個(gè)合理的范圍。但是，目前我國(guó)用來衡量物價(jià)水平波動(dòng)的大多是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者指數(shù)（PPI）和GDP平減指數(shù)等標(biāo)題型價(jià)格指數(shù)，然而標(biāo)題價(jià)格指數(shù)存在一個(gè)重要的缺陷，即它只包含了居民日常生活中的普通消費(fèi)品的價(jià)格波動(dòng)，并沒有考慮到資本市場(chǎng)中種類日益增多、數(shù)量日益龐大的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)狀況。除此之外，因?yàn)闃?biāo)題性價(jià)格指數(shù)沒有將未來消費(fèi)

2、品的價(jià)格考慮在內(nèi)，只是對(duì)過去消費(fèi)品價(jià)格波動(dòng)的一種描述，所有并未能反映未來物價(jià)水平的波動(dòng)信息。
　　二十世紀(jì)以來，世界范圍內(nèi)往往發(fā)生一般消費(fèi)品價(jià)格穩(wěn)定而資產(chǎn)價(jià)格大幅度波動(dòng)的異常現(xiàn)象，一國(guó)政府根據(jù)傳統(tǒng)物價(jià)波動(dòng)指標(biāo)（CPI、PPI、GDP平減指數(shù)）制定的宏觀調(diào)控政策不僅無法再實(shí)現(xiàn)物價(jià)和金融市場(chǎng)的雙重穩(wěn)定，還有可能因?yàn)楹雎粤速Y產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)而使得針對(duì)一般物價(jià)水平波動(dòng)的調(diào)控政策失效，傳統(tǒng)意義上只要保證物價(jià)穩(wěn)定就能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的機(jī)制逐漸被

3、打破。越來越多的學(xué)者認(rèn)為以物價(jià)穩(wěn)定為主要目標(biāo)的貨幣當(dāng)局，不應(yīng)再將僅僅包含當(dāng)前消費(fèi)的商品、服務(wù)價(jià)格的CPI作為貨幣政策制定的參考依據(jù)，而應(yīng)將資產(chǎn)價(jià)格納入到一般物價(jià)水平波動(dòng)的體系中，構(gòu)建一個(gè)能更加合理、準(zhǔn)確地反映物價(jià)變化的指標(biāo)。
　　首先，本文在根據(jù)將資產(chǎn)進(jìn)行分類的基礎(chǔ)上，利用狀態(tài)空間模型對(duì)不同種類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的共同因子和個(gè)別因子進(jìn)行相關(guān)分析。其次，利用動(dòng)態(tài)因子模型分別就不同種類的資產(chǎn)構(gòu)建了對(duì)應(yīng)的廣義價(jià)格指數(shù)：包含房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的廣義

4、價(jià)格指數(shù)（HGPI）、包含股票價(jià)格波動(dòng)的廣義價(jià)格指數(shù)（SGPI）、包含債券價(jià)格波動(dòng)的廣義價(jià)格指數(shù)（BGPI）、包含實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的廣義價(jià)格指數(shù)（RGPI）和包含能源資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的廣義價(jià)格指數(shù)（PGPI），不同的廣義價(jià)格指數(shù)針對(duì)不同行業(yè)、收入階層和人群有著不同的適用范圍。最后，在前面研究的基礎(chǔ)上將所有種類資產(chǎn)價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)結(jié)合在一起，構(gòu)建包含了未來消費(fèi)品價(jià)格波動(dòng)和當(dāng)前消費(fèi)品價(jià)格波動(dòng)的一般廣義價(jià)格指數(shù)（GPI）來反映社會(huì)總物價(jià)水平