人民幣匯率波動對中國出口的非對稱影響.pdf

1、近十年來，人民幣匯率的形成機制不斷改革，2005年7月，央行宣布實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調整，有管理的浮動匯率制度。2007年5月，央行宣布將人民幣兌美元匯率的日波動區(qū)間從0.3％擴大至0.5%。2012年4月，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率波動區(qū)間由0.5%擴大至1%。2014年3月，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。伴隨國內以及全球金融經(jīng)濟形勢的瞬息萬變，人民幣匯率的雙向波動趨勢初見端

2、倪，這種雙向波動的幅度日漸增大。中國作為世界第一大貿(mào)易國，在人民幣匯率波動頻率增加、幅度加大的背景下，人民幣匯率波動對于中國的對外貿(mào)易是否有顯著影響值得研究。
　　基于匯率波動率對于出口有非對稱性影響這一假設，本文從三個角度研究了匯率波動與出口的關系。第一部分利用中國與美國、歐盟、日本的月度出口數(shù)據(jù)以及人民幣的匯率及匯率波動等數(shù)據(jù)，使用協(xié)整的方法，研究了長期內人民幣匯率波動是否會對中國出口有顯著影響。建立誤差修正模型，探究了短期內

3、，人民幣匯率波動是否會對中國出口有調整作用。實證結果顯示，長期來看，人民幣匯率的波動對中美出口有顯著性的影響，而對日本和歐盟的出口沒有顯著性影響。而在短期關系上，人民幣匯率波動對于中國對日本出口具有顯著的調節(jié)與解釋作用。
　　第二部分基于2000年8月到2014年8月之間，中國對美國，歐盟，英國，日本，加拿大，韓國，泰國這七個國家或地區(qū)的月度出口數(shù)據(jù)。采用動態(tài)面板模型，利用廣義矩估計方法實證檢驗了人民幣匯率波動率對于出口具有非對稱

4、效應的假設：即匯率波動在升值或貶值時對出口的不同影響。檢驗結果顯示，第一，匯率貶值對于出口有促進作用，升值對于出口有抑制作用，這說明人民幣的匯率對于出口的影響符合馬歇爾勒納條件；第二，匯率波動率對于出口有負向影響，這表明匯率波動增加了對外貿(mào)易的不確定性與風險，從而抑制了出口；第三，匯率波動率的非對稱效應顯著存在，即在本幣匯率升值時匯率波動率增加了升值對于出口的抑制，貶值時減緩了貶值對于出口的促進作用。因此，政策制定者在利用貶值作為控制出

5、口增長的手段的同時，還應該考慮匯率的穩(wěn)定性
　　第三部分，考慮到美元作為國際貿(mào)易的主要結算貨幣，并且在人民幣匯率形成機制中占有較高權重，為檢驗人民幣兌美元的匯率波動是否也對中國出口有調整作用，在第二部分的基礎上，在數(shù)據(jù)上剔除了美國的相關數(shù)據(jù)，在面板中加入美元匯率波動這一控制變量，檢驗了在兩國的貿(mào)易關系中，人民幣兌美元的匯率波動也會對這兩國的出口有所解釋。回歸結果表明，加入人民幣兌美元的匯率波動后，美元的匯率波動對于中國對外出口也有