國(guó)際證券借貸法律制度研究.pdf

1、國(guó)際證券借貸是指國(guó)際間證券的暫時(shí)性流動(dòng)。十九世紀(jì)八十年代，隨著美國(guó)證券公司和托管銀行業(yè)務(wù)的國(guó)際化，國(guó)際證券借貸業(yè)務(wù)開始成為證券借貸業(yè)務(wù)的重要組成部分。國(guó)際證券借貸業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展吸引了諸多國(guó)際組織的關(guān)注，國(guó)際證監(jiān)會(huì)等組織陸續(xù)發(fā)表聲明，提出了國(guó)際證券借貸應(yīng)當(dāng)遵循某些共同規(guī)定的設(shè)想。但由于各國(guó)具體情況存在差距，目前國(guó)際證券借貸規(guī)則難以統(tǒng)一，相關(guān)國(guó)際規(guī)范也顯見零散。 本文試圖對(duì)各國(guó)的國(guó)際證券借貸的法律規(guī)定進(jìn)行考察，結(jié)合國(guó)際文獻(xiàn)的觀點(diǎn)，從

2、中提取具有共性的基本原則，以充實(shí)建立國(guó)際證券借貸統(tǒng)一規(guī)則的設(shè)想，并為我國(guó)建立國(guó)際證券借貸相關(guān)法律制度提供參考。通過對(duì)各國(guó)進(jìn)行國(guó)際證券借貸的實(shí)踐及相關(guān)規(guī)定的考察，本文得出如下結(jié)論：第一，由于各國(guó)證券持有模式不同，導(dǎo)致不同持有模式下證券借貸中介人享有不同的權(quán)利、承擔(dān)不同的義務(wù)，由此導(dǎo)致借券主體的不同以及證券借貸模式的不同。國(guó)際證券借貸法律制度必須在承認(rèn)各國(guó)借券主體以及借券模式存在差距的基礎(chǔ)上建立；其次，證券借貸的目的在于處分借入證券，所以國(guó)

3、際證券借貸法律制度必須建立借入證券的所有權(quán)歸屬借入者這一原則；第三，由于國(guó)際證券借貸本質(zhì)上是一種信用交易，為避免信用風(fēng)險(xiǎn)，證券借貸的進(jìn)行必須以投資者提供足額擔(dān)保品為前提，而證券交易的不可中斷性及高效性，要求證券借貸中擔(dān)保權(quán)益的設(shè)立及實(shí)現(xiàn)高效快速，并且滿足擔(dān)保品價(jià)值維持（逐日盯市）、擔(dān)保品可進(jìn)行使用、擔(dān)保品可進(jìn)行替換等要求。從監(jiān)管角度而言，國(guó)際證券借貸固有的風(fēng)險(xiǎn)要求對(duì)國(guó)際證券借貸進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，如進(jìn)行保證金控制、客戶資格控制、擔(dān)保品品種限

4、制等。 在以上結(jié)論的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為，國(guó)際證券借貸法律制度應(yīng)當(dāng)在允許采取不同借券模式的前提下，建立以下原則：1、借入證券的所有權(quán)歸屬于借券人；2、對(duì)保證金金額及信用額度進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管；3、擔(dān)保權(quán)益的設(shè)定及實(shí)現(xiàn)高效快速；4維持擔(dān)保品價(jià)值的同時(shí)，許可擔(dān)保品進(jìn)一步流動(dòng)。 我國(guó)2005年對(duì)《證券法》進(jìn)行修訂，解除了證券借貸交易的禁令。隨著外國(guó)投資者的進(jìn)入，國(guó)際證券借貸的開展指日可待，國(guó)際證券借貸法律制度的建立也應(yīng)提上日程，但我國(guó)屬